2018年10月24日 星期三

[好文分享] 邱國鷺:價值投資者如何止損



前排在雪球無意中看到一篇文章,是國內著名基金經理、現任高毅資產董事長邱國鷺先生在數年前撰寫的,題目是:價值投資者如何止損,我覺得寫得很好,有興趣的朋友可以在雪球詳閱這篇文章:
文章中有一段內容值得大家在目前市況參考的:
熊市末期,价格已经显着低于价值了,常常吸引价值投资者买在底部的左侧,这时候止损就容易倒在黎明前的黑暗里了。然而,不止损,就有潜在的Ruin Risk(毁灭性风险)的问题,不可不慎。
  所以,不止损是有很严格的前提条件的:
  1、必须是避开了各种价值陷阱;
  2、所买的股票有足够安全边际;
  3、所承担的只是价格波动的风险而非本金永久性丧失的风险。
  之前写的三篇博客《价值陷阱》、《成长陷阱》、《安全边际》和《真假风险》其实就是试图回答这样一个问题:什么条件下可以死扛,而什么条件下必须止损。对投资者而言,这是个生死攸关的问题。比尔米勒在辉煌了15年之后晚节不保,在第16年把前15年的超额收益悉数退还给市场的前车之鉴,值得每个投资者深思。

上述內容提及的博客文章《真假風險》的全文如下:

真假风险
  1、感受到的风险和真实的风险
  风险有两种,一种是感受到的风险(Perceived Risk),另一种是真实的风险(Real Risk)。股票暴涨后,真实的风险上升,感受到的风险却在下降,在6000点股市最危险的时候大家感受到的都是歌舞升平;股票暴跌后,真实的风险下降,感受到的风险上升,在2000点股市相对低谷时人们感受到的却都是凄风苦雨。乘飞机和乘汽车相比,旅行相同的距离,乘汽车的死亡率是乘飞机的60多倍,但是有飞行恐惧症的人很多而害怕乘汽车的人却很少。乘飞机的Perceived Risk大,但是真实风险小(出事的概率只有6百万分之一),所以卖航空保险是一门很好的生意。
  2、暴露的风险和隐藏的风险
  从另一个角度看,风险可以分为暴露的风险和隐藏的风险。我们要承担暴露的风险,因为人们已经避之惟恐不及,危险性已经反映在价格里了,承担这样的风险会有相应的高回报。相反,我们要避开隐藏的风险,因为人们还没有意识到它的存在,承担这样的风险没有相应回报。911事件发生后,人们都不敢坐飞机了,其实9月12日与9月10日相比,暴露的风险大了但是隐藏的风险反而小了--之后的10年是美国航空史上最安全的10年。911之后数月,许多人以驾车代替乘飞机,反而在高速公路的车祸中比往年多死了1500人。能否区分真假风险往往也体现了一家机构的文化和水平。1987年10月,美国股市一天狂泻23%,高盛的风险套利部门损失惨重,鲁宾微笑着对团队说,公司对你们充满信心,如果你们想加仓的话,那就去做吧。形成鲜明对比的是,其竞争对手Smith Barney在黑色星期一之后解雇了套利部门的所有员工。其实,黑色星期一之后,暴露的风险很大,但是隐藏的风险不大;感受到的风险很大,但是真实的风险不大。能区分并利用这两种风险的不同,是成功投资的必要条件。
  3、价格波动的风险和本金永久性丧失的风险
  再换个角度看,风险还可分为价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。当市场在5000多点时,股价天天向上,风平浪静,价格波动的风险貌似不大,但本金永久性丧失的风险却巨大;当市场在2000点时,股价跌跌不休,波涛汹涌,价格波动的风险好像很大,其实本金永久性丧失的风险却已急剧缩小。美国的VIX指数,衡量的就是市场的波动性,每次市场的底部伴随着的都是VIX的高点,也就是市场波动性最大的时候。为什么人们常常会在底部斩仓呢?就是因为市场底部往往也是市场波动最剧烈的时候,而大多数投资者承担股价波动风险的能力是很弱的,并且常常在市场底部把波动性风险混同为本金永久性丧失的风险。有个故事说一个失恋的人找到一个老和尚,他说师父啊,这个事情我怎么都放不下,老和尚就让他拿着一茶杯,给他倒热水,水满了烫到他的手,他就把杯子放下来,老和尚说,这个事情就跟这杯茶是一样的,痛了就放下了。很多人做股票也是一样的,涨了,爽了,就满仓;跌了,痛了,就清仓。低点低仓位、高点高仓位就是这么来的。其实,对于逆向投资者来说,最痛的时候,往往是最不该放手的时候。正如索罗斯所说,如果你承受不了失败的痛苦,就不要入市,因为没有人能够百战百胜。然而,对于管理他人资产的职业投资者来说,市场波动的风险却是实实在在的风险,并且在客户赎回或者风控强制止损时,就会转化为本金永久性丧失的风险。所以,对于每一个基金经理来说,成功的前提是管理适合其投资风格的产品和找到适合其投资风格的客户群。
  4、真假风险
  人们常说高风险高回报,低风险低回报。其实,风险和回报常常不成正比。投资不可能不承担风险,成功的投资就是要承担那些已经暴露的、大家都感受到的、有相应风险折价但是真实危险性却很小的“假”风险。

269 則留言:

  1. 偉哥最近無提3399
    是否已沽貨或不睇好?

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  2. 偉哥,2339最近陰跌左超過20%
    會唔會有壞消息跟尾?

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  3. 你最近組合回報大概10% 真替你高興,事實上你的留言衰過盲毛勤好多,盲毛勤只是無知的批評我,而你連長短倉都不識,短倉實嬴嗎?

    偉哥每次操作都有講出架,偉哥博文可讀性高,依家行緊熊市,又何必同雪球個幾條友一様,升時不出聲,跌時就出現,雪上加霜落井下石呢。

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    1. ng Wai, 呢條友專嚟搗亂架,唔使理佢。

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    2. 如果唔係嚟搗亂,咁既市况都有10%回報,真係大嬴家,佩服。

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  4. 謝謝偉哥分享。
    相信這文章某程度上亦解釋了今天加倉2339的決定。
    自已雖然幾近滿倉,不過主要是1132及2136,所以近日大市的急升狂跌其實不大切身。只好繼續壁上觀,希望在這市況經歷有所得著。

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    1. 謝偉哥分享。希望有分得出真假風險的能力。

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    2. FAI 兄,隻8210 你沽左未?最近好硬淨

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    3. 沽左一輪喇,走左兩轉,計落有賺。之後反而越升越有。
      補句多謝學生哥兄先。
      呢排事忙,所以都係齋睇冇落注。

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    4. 無啊,見到FAI 兄你諗起就問下,今日全倉綠色,好耐未試過

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    5. 8482 拉升,學生哥兄又數錢。

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    6. 頭先開緊會沽唔切,搞到依家都唔知沽唔沽好

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    7. 8482 加8073 孖寶,今日帳面回血2 萬,終於唔駛蝕到咁入肉

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    8. 均價0.126 入左注8547, 最近有人收集緊,況且個價太殘博佢好似8606 同8512 咁大反彈
      另外觀察緊隻8611 ,潮商首日一D貨都無沽過,可以博佢後炒

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  5. 偉哥.春泉要約前.大股東出奇地静没有向小股東通告拒要約.會否大股東會棄車出讓春泉呢?
    眼前利潤太吸引。

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    1. 兩邊都靜晒落來。

      今次好離奇的是惠州交易延期表決, 看通告的字眼, 似乎是管理人主導的, 並不是PAG提出。不知道是否SFC有施壓, 如果沒有的話, 咁就好奇怪, 因為要約其中一個最大的不確定是10月29日惠州交易表決如果通過的話, 要約也會失效,現在延期對要約成功造就了利好的條件。

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    2. 係喎,莫非巿場失效目前肥肉在前?? 怪不得有師兄會柯煙啦

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    3. 我都係見到延期後即第一時間將1半資金買鬼晒1426, 餘下50萬cash等股市大跌買收息股

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    4. 其實公佈表決延期後,而且似乎是管理人主動借故延期的, 我的朋友有些都即時加大注碼, 奈何市場仍然覺得要約不會成功, 唔知係市差影響大家的判斷, 還是確實佢地知道大股東的友好及暗手已持貨超過50%? 希望是前者。

      以券商及基金一貫的做法, 只會在要約到期前1、2天才交貨, 所以而家真係要到星期五或下星期一先知結果如何。

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    5. PAG∼ PAG∼ 奸爸爹∼ 奸爸爹∼

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    6. 偉哥,惠州交易延期會唔會係有技術問題?剛才通知致富接受要約和投反對票,致富那位經理說接受要約了便不能投票,因為d貨鉤走左,CCASS那邊入唔到機。我按你說法叫佢問UBS,反而比佢大返轉頭,佢話佢都有睇blog知道咩事(唔知那位經理是否偉哥fans),所以我現在只能接受要約。

      其實我16號已經打了電話通知致富接受要約,估唔到致富沒做到,經理話睇電腦唔見相關記錄,當時接我電話的職員在發夢嗎?好彩昨天收到致富通知今早是接受要約deadline,希望今次唔好再漏。

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  6. 漢能移動能源控股集團公告稱,鑑於漢能薄膜發電集團有限公司(HK 00566)停牌已經超過三年,出於對中小股東利益的保護,經漢能移動能源控股集團有限公司第二屆第7次董事會批准,我司決定對持有上市公司股票的所有投資人發出私有化要約,收購價格為每股不低於5港元,以現金收購或股票置換,私有化之後公司擬在國內A股上市。


    請教一下,本人於銀行的證劵戶口持有此股。
    如接受要約,需要將它變成實物股才可兌現嗎? 具體應如何操作?
    如不接受要約,又會怎樣呢。謝謝解答

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    1. 要等佢出要約, 到時銀行會出信問你想接受/不接受, 不需要將它變成實物股才可兌現

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    2. 所謂的私有化只是母公司董事會會議通過, 但如何落實是一大難題, 主要是如何在海外融資, 係呢個時期, 係非常困難的事, 尤其是公司本身是一問題股, 有冇銀行肯借如此鉅額資金比佢?

      可以看看今日明報的一篇報導。

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  7. 謝謝偉哥,謝分享邱生好文

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  8. 早幾日見匯豐息高點知都要輸, 還有什麼好買

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    1. 未埋單都係帳面升跌...

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    2. 我睇61但自己都早買就坐吧,散戶無消息只能坐贏大戶

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    3. 我計劃接近7% 左右開始入, 暫未有貨

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    4. 大家不要只看5仔7厘息好抵,5仔可以下年減派息.
      5仔已試過減派息, 這風險因素大家要考慮埋.
      如果減派息, 實跌到反艇,
      雖然加息有利銀行, 但如果資產價格大跌,公司債違約,那銀行壞帳風險也不低

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  9. 升少少又暴跌是市場共識,有貨好走啦。
    牛轉熊熊轉牛又有幾個把握得到?

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    1. 个个都觉得会暴跌,那会否发生?

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    2. 是9up嗎!?

      對沖國度:熊市睇淡未必要做淡
      http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20181024/00210_002.html

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    3. 依家講緊美國準備打仗,WWIII呀 - 中俄朝(朝有叛變可能) Vs 美歐日韓

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    4. 啦, 因駐!
      趣BLOG BLOG :恒指步入死亡之周 過去三個最凶險的跌市都是十月發生
      https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20181024/20529574

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    5. 大口,你不是看升的吗?
      看到连你都转淡今天买入,暂时是赌对了

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    6. 重申,我堅定不移10月是看升的,仍未走貨。今日想有人想借5質低個市,可惜幾次都質唔低,依家被反攻,等睇好戲。10月升市要上演

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    7. 大口兄放心, 朝鮮不會也不敢叛變, 邊個都知道美國佬信唔過!
      順便說一下,伊朗也是中俄的有力好幫手!

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    8. 肥仔金近排無影,唔會係度秘密操兵做核彈吧

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  10. 沽清了8042@0.295食糊。暗盤時大約0.22元溝了貨, 平均成本大約0.26左右, 等到而家終於有2千多元落袋, 銀碼不多, 但終算開齊, 因近幾個月的IPO我都參與不多, 也冇錢賺。

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    1. 104 還是沒什麼好消息出?

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    2. 殼市場陷於停頓的局面, 所以絕大部份潛在殼股都難有起色。

      昨天公佈賣殼的2863, 似係一早已賣左的, 而且成交價也不正常。

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    3. 蟹哥,嘻嘻我都食了。蟹左幾日之嘛

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    4. 係呀,而家大哥出左黎

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    5. 耐性真好,我只賺到幾百,其實估到有今日,只係唔知何年何月。

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    6. 呢隻係靚嘢,但都要跟市場玩法

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    7. 殼市會唔會好返? 或從此玩完?

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  11. 偉哥,可唔可以比個幾篇文章嘅link睇睇?

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    1. 《价值陷阱》、《成长陷阱》、《安全边际》和《真假风险》不過我已經揾到

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    2. emm,原來系自己冇click入條link,7咗

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  12. 2382今日大跌, 2018再創52周低, 正是難兄難弟。兩隻貴為藍籌股, 但唔到一年間, 股價大跌6成, 算是罕見。

    等緊2018再低D博反彈。

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    1. 不罕見,esprit一年間由百几蚊跌落几十蚊

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    2. 想知道偉哥為何揀買2018而唔揀2382?

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    3. 2382跌成狗都仲有20幾倍PE 2018就11倍 再燉勻D將2382打落15倍吧

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    4. 正如fc9所言, 目前2018帳面上估值係平過2382唔少, 當然可能同佢地的業務、行業內的競爭力有關。

      不過要留意今日2382的對手作出重大收購, 估計會對2382目前業務形成衝擊, 故今日2382股價曾大跌。明年2382的日子可能更難捱。

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    5. 尋日有師兄熊左,好眼光。

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    6. 我買之前都抉擇過一個光學一個声學,2018透明度高D、賺錢多D、派息高D,對股東好D,當時股價低過2382就係咁揀左佢黎炒,炒到而家变左長線

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    7. 新低未夠, 一浪低於一浪, 所以今次可能要61-62元才考慮撈底了。

      看看市場比唔比機會我。

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    8. 仲有, "偉哥"現在不是2018新低, 昨天才是。

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    9. 哈哈,我寫畀你嗰時,我震曬㗎!哈哈

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    10. 2382 今日有機出金針, 都係止賺隻熊.
      全沽62960 @0.236

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    11. Terminator兄,0.265有食吾食,罪大惡極(黃兄話)。出金針係咪正股會反弹?

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    12. 一沽出就跌多左, 頂~
      通常出金針是短線見底信號, 代表低位接貨力量足,當然只是機會率大D,沒有絕對.

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    13. 2318 如果跌番到72 , 成個頭肩頂型成好大獲,
      小注PUT 佢25782 @0.355

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    14. 謝謝Terminator兄教導,你醒完no.再講埋形 態點解買入,好正呀

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    1. 2683上市時坊間曾以為是啤殼上市, 不過我可以肯定咁講, 佢唔係殼股。有實質而且盈利不錯的業務, 而且業務單一, 賣殼的話難剝離原有業務, 基本上修例之後係好難賣的。

      上半年業績有隱憂, 希望全年如管理層上星期在經濟日報專訪所言, 會有增長。

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    2. 如果派息都唔錯,夠平就ok

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    1. 小注跟。赌个个看淡是机会。

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    2. 今早期指成交大了很多,
      現在已近17萬張.

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    3. 道指跌穿了25000支持,
      下位較強支持在24000,23500.

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  15. 不少大股東長時間休息後,現在重新開始增持自己的股票,例如754和878等。

    不要那麼悲觀, 我也喜歡非常低PB的股票。

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  16. To:paradox
    請問有偉哥所有2339的買賣紀錄嗎 可否提供 謝謝

    (p.s 本來都寫低晒 成幾張紙 後來 冇錢買廁紙......)

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    2. 作者已經移除這則留言。

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    3. 23/10/2018 增持今日跌得最多的2339@均價0.76元,繼續細注買,目標將平均成本拉低到1元
      11/9/2018 接了細注的2339@均價0.965。現在要慎用手上的現金, 故每注接貨注碼會比以前細。
      3/7/2018 稍加了一點2339@1.16, 希望中期業績轉好及等下半年注資
      10/10/2017 2339我今天減持了1/3 持貨@1.63。
      14/3/2017 我都再減持了小注的2339@2.2, 減持後仍是組合第二大持股。
      10/3/2017 今日將第二、三大重倉的2339及2136各減1/5的倉位,2339均價2.06減持, 2136是2.38元。
      16/2/2017 2339我都忍唔住1.74元增持了半注
      19/12/2016 增持2339@均價1.84。今年業績大有改善,但股價仍邁向全年低位,只能繼續分段吸納。
      16/11/2016 增持了半注的2339@0.205。一直覺得呢隻估值平,希望完成合股後股價止跌回升。
      16/10/2016 2339尾市0.225買返半注
      6/9/2016 餘下的2339都沽出食糊@0.25
      5/9/2016 今早接近最高位沽左一半2339@0.25。
      26/8/2016 均價約0.202買入了一注2339。
      5/10/2015 2339今日下午沽出@0.31止賺。今日買了太多貨,要沽出部份持股套現
      2/10/2015 見有資金掃,0.3追了一些2339。

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    4. 睇番偉哥的2339,簡直是神操作。
      問題係點解我仲輸緊?真係太雞!

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    5. 太麻煩paradox了 感謝 居然記得甘細致 請收下我的膝蓋 orz

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    6. 感謝paradox整理,感謝偉哥無私分享操作

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  17. 多謝偉哥分享!
    自己最常中的是價值陷阱http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2017-08-14/doc-ifyixias0496145.shtml
    反而(如何止蝕)就暫時都滿意(留得青山在保存實力)自己做法😁

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    1. 哈哈, 股場老將, 經歷咁多次股災, 係冇咁易跌低或者跌低就起唔到身的。

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    2. 老實講止蝕真的不會手軟或後悔,如:最近的3399、1729及之前2339(只是舉例大家熟悉的沒有其他含意)雖然都曾經升返啲,不過既然已失信心倒不如換馬或留本再戰。股場陷阱雖多,其他機會亦不少😁

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    3. 明明手起刀落一秒就搞掂 但系次次都拖拖拉拉由唔想斬到斬唔落手到斬都冇謂 之前有1132 3688 1749 近日有1968 仲有一堆可能殼股 斬到周身血

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    4. fc9 提醒 3688

      差唔多時候留意下佢了

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    5. 謝謝 一直在watchlist

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    6. f c9
      睇你個冧把list同我嗰個holding list幾乎一樣……
      唯有互勉之……

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    7. 哎 扯把啦 清空個倉 ~~

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  18. 1729近期大弱勢,今早罕見的連續大手掃貨。

    以佢成交量而言,3、40萬已算是大手了。

    日後未知, 但以管理層極為樂觀的言論,上半年業績無憂。

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    1. 偉哥, 持倉裡呢隻算係少有由IPO 持有到現在嗎?

      公司有業績有息派, 面對貿易戰管理層都充滿信心,
      於二零一八財政年度,本公司成功增
      加中國市場新客戶,並進一步鞏固與現有國際客戶的業務關係。本公司亦已開始付運若干以新一
      代5G 網絡技術領域為目標的新產品。同時,本公司增強其於新一代產品技術的研發力度,包括新
      項目及相關設備及人手。
      展望未來,本集團有信心所有業務分部將會取得進一步發展。截至二零一九年三月三十一日止年
      度,本集團的客戶訂單預期維持強勁,四個市場分部的銷售均見上升。新產品預計將於下個財政
      年度推出,將對整體毛利率有利。

      不過近期大環境轉變, 中美以至國際社會抗爭白熱化, 希望管理層能夠化險為夷.

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    2. 哈哈, 暫時算係IPO渣最長的股。

      來緊5G的訂單會增加, 所以產能嚴重不足, 待惠州新產能投入生產後, 收入仲有上升空間。

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  19. 啦,這不可避免地會影響未來十年的香港股市,信不信由你。 我將積累更多的建築股票,例如 240和385。

    前有「江握手」 今有「習並行」
    https://news.mingpao.com/ins/instantnews/web_tc/article/20181024/s00022/1540300885704
    ......
    這次「習並行」,令筆者聯想起1996年時任總書記江澤民,在北京會見香港特區籌委會委員時,眾裏尋他,與董建華握手,之後董當選特首。這次「習並行」,預料將給林鄭月娥更大底氣和權威,以4個意識——「政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識」——落實北京的任務,不論反港獨、《基本法》第23條立法、愛國教育、融入大灣區(明日大嶼)等,必定會做得十分出色,令中央滿意有加。要落實這些事,沒有第二個任期,將難有延續性。......

    昨日儀式的另一焦點,是林鄭月娥在致辭時稱呼「習近平總書記」這個黨職,而非澳門特首崔世安所用的「習近平主席」。以往特首致辭而習近平在場的場合,大多稱呼對方為「主席」。董建華、曾蔭權、梁振英、林鄭月娥的就職演說,均尊稱最高領導人為「主席」。這次林鄭月娥改稱「習近平總書記」,顯示「黨管一切」包括香港,已經出現——最少在林鄭月娥心裏。

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    1. 3311中國建築做麼今天做了52週新低!? 落我臉!

      今天52週新低股票共90項

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  20. 8042爆啦,可惜已走了。。嗚

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  21. 近排多了些偉哥現像,有待確認。2339,8042,1426
    當愈多偉哥現像出現代表市底轉好 

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    1. 個市咁快落返,我D牛牛仲未走,唉
      。。

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    2. 大市落,但要留意細股無乜落

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    3. 現在玩牛熊定止賺吧,無可能食盡,大戶在角力,有上有落正常,密食好過坐

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  22. 這幾年跟著偉哥,獲得不少盈利,昨天特意買些春泉,並回覆以支持偉哥的行動

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    1. 真的不需要這樣的, 我只是希望網友買春泉純粹是覺得春泉的要約有機會成功,有值博率而買。

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    2. 偉哥,想請教如何查已接受了要約的股數??係咪睇CCASS 最尾果個Total securities in CCASS??謝謝

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    3. 睇中央結算持股及轉去NON-CCASS的總股數。

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    4. 係咪即係有1.2億股接受左?

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    5. 係, 之前累積有1.2億股接受左, 關鍵係這個星期四、五及下星期一這三天。

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  23. 個市咁差,感覺上1426要約成功嘅機會好似大左

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    1. 理論上是的, 只是希望某些春泉大股東的友好基金不要重情重義到連錢都唔賺。

      純粹睇CCASS倉位, Long Hills Capital持有的1.18億股及日資大和資本持有的8500萬的取態, 是要約能否成功的關鍵。

      大和資本是日資券商, 不知會否是代表日本的基金買入? 佢係2016年10月至2017年7月間, 掃入了8500萬股, 股權超過5%但唔需要作出權益披露, 即係代表最少一名以上的客戶買入。

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    2. 熊市大把平野買, 多左人想資金回寵, 基金也要面對贖回壓力, 所以是會增加要約成功機會.
      如果熊市都唔得, 牛市更加唔駛諗.

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    3. 期指依家有29萬2000手成交,大戶角力。

      希望日本仔基金認錢唔認人,為日本本土投資者的利益,接受要約等我執番幾萬,幫補一下12月去東京的洗費。

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    4. 尋晚美股大跌,港股今日要捱沽,前日我感覺有些唔妥,心想賺咗就算了,平哂倉後乜都唔做,坐等機會,盲毛勤你口唔服我,內心肯定佩服我五體投地。

      投機炒賣,不能每天炒賣,更不能頻密炒賣,每天炒賣等同賭博,長賭必輸,心情不好手風不順更不要炒作。

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    5. 跟進大和持倉

      偉哥,我第一次留言,如我的Assumptions有錯請指正

      Bloomberg的資料顯示,有申報的日本Mutual Funds 持有8.78%, Asuka Asset Management 的持股有4.94%(62,660,000), 換言知Asuka除外的日本持有48,757,000股(3.88%),這類股東股權分散, 每位最多只有2百萬股,相信大部分會接受要約

      查一查Asuka首次披露於14/01/28, 倉位在HSBC,而每次减倉後, HSBC 的倉位也有差不多的變化

      而在Asuka最後一次披露(17/10/26),股權減持至低於5%, 此後4個月HSBC倉位減了27M, 只計超大轉倉则則是21M, 計算誤差在內, 我相信他們減持了最少20M的股票,而上限則是大約30M

      所以Asuka 持有的股票大概是36-46M(2.8%-3.6%)

      回到非Asuka日本股東,假設日資Mutual Funds有3000萬股在大和托管,即大概有5500萬股被某一名,或多名的日本不需披露的PE Fund, Private investors或可視為暗手的人持有

      作最壞打算下, 這5500萬股( 4.33%)全是暗手,而Asuka持有3.6%,, 大股東控制的票數大概是22.0%+3.6%+2.1%+4.33% = 32.03%
      (RCA + Asuka + Spring MGMT + 暗手)

      比較樂觀的程況則能減少2%, 例如Asuka變下限和暗手比想象中少 = 30%

      以上的數據不包括日資存放在非日資證券行和日資PE Fund/SPV在Cayman Island爲總部的持股, 究竟我們有多Margin of error. 其他暗票有多少

      補充一點, 排除PAG和大股東在外,其他Cayman Island 的機構投資者持有30.5%, 他們可能是日資,亦可委托任何 Custodians, 包括大和,

      而14.59%投資者不被歸類為Institutional Investors,他們可以是散户,HNWI或暗手

      PAG需爭取458.4M股接受要約,罷免管理人的動議有977.2M股投票, 批淮租約英國交易有874.5M股(加上沒有投票權的RCA則是947.8M投票) ,所以正常情況下可以預期950M股票出來表態

      而這次PAG提出的要約吸引,又有ibank做聯絡工作,turnout rate理應更高,1-1-1.2B股投票不是不可能,扣除大股東在水面的持股和顯眼暗手406.5M(32.03%), 再扣除其PAG的176.1M, 剩下有517.4-617.4M股,只要有59-159M股大股東暗手或真心支持管理層的人,要約就會失敗

      *Outstanding share: 1,268,972,532

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    6. 要留意的是大和的倉位是從2016年10月開始建倉, 而ASUKA是上市時的股東, 之後一路減持, 所以ASUKA的倉位絕對不會是在大和。

      目前不知的是大和的倉位是有幾多機構投資者組成的, 而他們帳目獲利甚豐, 不知作價能否吸引到他們變節。

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    7. 我覺得廷期惠州交易表決是一個很重要的signal,
      其他持股數字結論估來估沒有什麼用, 因為一個暗手未知數可以蓋過所有表面數字.
      如果不是出現廷期惠州交易表決, 我是不會參與此次博弈

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    8. 尤其是惠州交易延期表決是由管理人主導的, 這點真的很奇怪。

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  24. 好奇怪, 中港股市跌左咁多, 而家先話估值見頂, 有意沽出30隻股票, 會否已大遲?
    不知會否又做大光燈。

    《彭博》報道,中國光大控股(0165)首席執行官陳爽接受訪問時指出,目前全球股市估值已到了頂峰,有意沽出最多30隻股票。

    陳爽並無透露光大擬沽出股票,惟指出有關股票是在新股招股時買入,準備盡快沽出。他又指出公司正在活躍地沽出資產,在投資時會相當審慎,同時會為下一輪金融危機作準備。

    陳爽又指出今年光大成功募集資金是從海外籌得,在內地募集資金相當困難。

    https://www.hk01.com/%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%BF%AB%E8%A8%8A/250381/%E5%85%89%E5%A4%A7%E9%99%B3%E7%88%BD%E7%A8%B1%E5%85%A8%E7%90%83%E8%82%A1%E5%B8%82%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%B7%B2%E8%A6%8B%E9%A0%82-%E6%93%AC%E6%B2%BD20%E8%87%B330%E9%9A%BB%E8%82%A1%E7%A5%A8

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    1. 光大係內地出哂名好燈

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    2. 大陸有句" 光大是不行的" XD

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    3. 曾幾何時光大王光英話香港地產是,
      "一潭死水",
      無幾耐香港地產就起到九彩.

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    4. 光大是不行的, 小即是美? 哈哈。

      總之大光燈璀璨耀目, 不能忽視。

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    5. https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20020310/2477188

      84年講

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    6. 偉哥, 太細又無感覺XD

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  25. 法包又出來做野, 已經靜左一排🤔

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    1. 細劉生都係算吧,無期限都唔知幾時,可能已停。
      現在博隻1426勝算大,最重要一點是有時限,博都博得有目標

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    2. 哈哈, 有時限、有作價都唔一定就值博, 睇睇3813私有化失敗後的慘烈就知, 最慘係市場的一致睇法是私有化會通過。

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    3. 偉哥不要打沉我,我已沽2136+1132盡地一煲1426。等獲利後又會重新投入2136+1132,到時再大叫GO GO GO

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    4. 不是嚇你, 而是不能排除任何可能性....當然1426如果失敗, 不會好像3813咁慘, 因為市場是預期1426的要約價失敗, 而3813那時是預期成功的, 所以股價折讓才1.5%!

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  26. 14:52 520K 0.325 A
    15:11 1M 0.330 A

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    1. 恒生似散戶,ubs似大戶

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    2. ubs 可以係代渣打掛牌, 所以唔肯定

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    3. 克波叔都係算吧,用公司錢高價買自已檔野。
      現在博隻1426勝算大,最重要兩點是有時限有目標價,博都博得有信心.

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    4. 自己覺得暴露的风险大了但是隐藏的风险反而小了

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    5. 沒有時限的等待都是自欺

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    6. 恒生及UBS都不是散戶, UBS而買左一段時間, 恒生的牌這幾天都出來買貨。剛才恒生本來排0.32, 見UBS掃左0.325後, 就改價掃0.33。

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  27. 請問1426有冇佔偉哥倉top 3

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    1. 昨天有寫1426佔倉位幾多, 可以翻看。

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    2. 如果我今個星期五透過耀才買入1426,能趕得及接受要約嗎?

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  28. 從今天股價回升看來
    至少多了投機者買入1426
    不過奉勸一句控制注碼
    如未接受要約理應仍有水位減少少磅的

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  29. 敵意收購高息REIT - 左丁山
    https://hk.lifestyle.appledaily.com/lifestyle/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/daily/article/20181025/20529727

    單偉建係內地人,係海歸派。於是上網一查,係噃,此君畢業於對外經濟貿易大學。舊金山大學MBA,柏克萊博士,做過世界銀行,華頓學院教授,來頭好猛啫,其他唔使再講咯,總之係海歸派知名ibanker及基金名人。

    如此精通財政嘅猛虎,竟然不請自來,一聲唔該事先毫無風聲就搵UBS(瑞銀)做財務顧問去狙擊日本人控制及管理(蘋果日報資料)嘅春泉(Spring REIT),自然係鳳凰無寶不落。於是第一次翻查呢間春泉嘅資料,有乜咁吸引,令大鱷垂涎呀?一睇,原來道理幾簡單,呢隻1426嘅52周高低價係4.3至2.09,五十天平均線係3.481,UBS出廣告後,十天平均價係3.94,皆因要約(offer)出價4.83,比9月24日收市價3.00高出61.7%。消息出咗之後,春泉信託單位價急升,10月16日收市報3.6,息率6.13%,市賬率0.619。換言之,太盟基金係趁股市大跌,REITs板塊因利率上揚而下跌嘅時候,吼準時機獵食,本來每單位3元,以4.85元收購全部單位,可以賺到乜?咁就要睇吓春泉有乜資產。蘋果日報指春泉在北京中心區有兩幢優質物業,收租穩定。左丁山再問吓人,熟悉北京嘅朋友話,春泉其實幾似冠君2778,冠君有花園道3號及朗豪坊,係人都知係靚物業,春泉在北京亦有兩幢類似商業大樓,過去每單位派息0.236,作價3.00元時,息率有7.86厘,當時唔識,唔買走晒寶,依家睇太盟一定係收齊所有信託單位之後就將春泉退市(Delist),然後拆骨,以市價分售兩幢大廈,賺其資產衍生價值;或者當作平價買入兩幢優質大廈,作長期收租唔駛分畀小股東,於是小股東出售單位就有即時收益,但失去長期高息!

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    1. 呢篇評論冇考慮惠州交易

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    2. 點解PAG要突然出要約? 觸發點係惠州交易, 如果唔係PAG會繼續係市場慢慢收貨先, 唔會咁快出要約收購。

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    3. 都硬膠既, 我持貨近4年半, 得個吉,之前就係貪高息, 冇買823買左1426, 結果賺息蝕價。 之前我去聽REITS專家楊書健講座, 個表1426排到尾定尾二, 佢話買REITS都唔係隻隻掂的

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  30. 道指跌 A股會唔會反而升 希望恆指跟跌 每隻股票都跌5-10%
    之前一路跌一路斬 家陣有錢買了

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  31. 此前信息"美國還要加息五次(1.25%)", 現在改為“美或再加息三次(0.75%)”, 利好還是利淡!?

    達拉斯聯儲總裁:美或再加息三次

    美國達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭表示,聯儲局應繼續加息最少兩次,但可能是三次,然後再評估是否有必要進一步加息以抑制經濟增長。

    他在一篇概述政策觀點的文章中指出,他對明年的基本假設是,逐步且耐心地將聯邦基金利率調高至2.5%至2.75%,或者更有可能升至2.75%至3%的範圍。

    卡普蘭表示,此後的任何加息都將使貨幣政策從中性立場轉向限制性立場,減緩經濟增長,推高失業率,抑制通脹。

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  32. 看來今天388熊和2318put 都有機可食

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    1. 61367 乜好似未開檔咁嘅

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    2. 61367首日上市, 這隻很高風險, 我會隨時平倉,唔識不要亂跟.

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    3. 先沽出388 熊65120 @0.230
      388 好強勢

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    4. 個市想彈, 沽出2318 PUT 25782 @0.385

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    5. 今日正股要買下野啦
      買入1114 @6.5 , 3983 @ 2.59

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  33. 09:25 52週新低(股票)共51項, 稍後更新!

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    1. 09:48 09:25 52週新低(股票)共185項, 稍後更新!

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    2. 09:56 09:25 52週新低(股票)共199項, 稍後更新!

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    3. 內銀不願意做52週新低, 好的徵兆!

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    4. 10:20 52週新低(股票)共222項, 稍後更新!

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    5. 不少有實力內房反彈倒升!
      無事啦, 唔使驚!

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    6. 10:57 52週新低(股票)共255項, 稍後更新!

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    7. 唔使更新了,有眼睇,你咁樣瘋狂洗板多多留言位都唔夠你用。

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  34. 我認輸,今個月大跌市,罰自己這周只睇不留言

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    1. 我牛牛直接打靶,輸返突新股。今個月期權+牛熊輸死,罰自己上天台。。。

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    2. 正 大口禁言一星期

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  35. 港股兵敗如山倒.但仍未到恐荒時要跌千幾貳千點時.等著瞧。

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  36. 港股已差不多了,全世界只等杜指跌千幾2千点吧!

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    1. 杜子估值,要跌何止一兩千.

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    2. 少則1-2千, 希望可跌4-5千就very good.

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    3. 以港女跟跌唔跟升既特性,好快又會變做聚寶盤

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    4. 杜子跌一兩千 港股又跟隨有排跌

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    5. 唔一定了, 昨晚杜指跌600, 今日恒指大機會跌少於600點。

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  37. 2018又進入射程,比偉哥想像的還要低!

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  38. 有D想入5號仔同11號仔 邊隻較吸引?

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  39. 小弟正在留意以下股票: 308, 388, 3993, 7200 ; 入市條件: 人幣回升

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    1. 我諗人幣回升呢個條件好難, 除非你只是看短線的回升。

      人仔今年目標係力守7算大關, 但而家似乎有難度,最終國內為減輕內房下跌的壓力, 可能會任由人仔再貶值。

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