小型半新股尋寶 之 華新手袋國際控股 (02683)

華新手袋 於2018年1月底上市，招股價1.18元，現價0.76元，比招股價下跌36%。

截至2018年3月底全年業績：

以目前市值3.1億元計算，市盈率4.4倍，股息率1.3%。公司在上市時給予的派息比率指引是35%，而由於1月底才上市，故按時間比例計算，目前派息比率實際上是高達4成多。如果今年盈利可以維持7千萬元左右的話，以45%派息比率計算，現價預期股息率高達10%。

28/06/2018 14:58

華新手袋：預期未來提高派息率，公司業務無受貿易戰影響

《經濟通通訊社２８日專訊》華新手袋國際控股（０２６８３）宣布２０１８年３月底止年
度業績，末期息每股派１仙。財務總監林逸天表示，上市時承諾派息比率３５％，上市後三個月
計，調整後計派息率約４７％，預期未來會更高。
　　他指出，集團生產過程已將可自動化的工序自動化，但因手袋有獨特性，始終難以完全自動
化。對於第二、三期生產線陸續完成，林逸天預期，一期生產線會比２０１７年生產效率增加
３５％，二期生產線會比２０１７年增加６０％，而第三期則會增加５０％。手袋生產成本下降
，加上柬埔寨人工成本低，將可攤分其他成本。

＊擬將柬埔寨生產佔比提高至八成＊

　　主席馬慶文表示，公司業務最大成本在人工方面，去年中國工資已升近１５％，有「人工高
但工人短缺」的問題，而柬埔寨工人的工資為１７０美元，而中國則為３倍，即約５００美元，
導致內地生產成本有壓力。馬慶明表示，現時公司已近七成生產於柬埔寨進行，而中國東莞僅佔
三成，將來計劃發展至八成於柬埔寨生產，令整體成本下降，增加毛利率。
　　他補充集團不會完全撤離中國生產線。因為現階段原材料均在中國開採，加上有部份生產量
少的訂單不會安排在柬埔寨，而會在廠房面績較細的東莞製作。因此集團總部仍然會設於中國。
　　行政總裁馬慶明稱，集團在柬埔寨是最大的手袋生產商，佔市場６８％，在非皮革手袋製造
商排名世界第五名，很多商戶也希望尋求合作。但他表示集團與現有客戶合作緊密，生產線達飽
和狀態，會待增加生產線後再選擇合作客戶。回應中美貿易戰，他表示現時公司只作外銷，客戶
均同美金支付，因此不會構成影響。（ｋｔ）(http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_news_detail.php?section=related&code=2683&newsid=ETN280628545)

上市時有四名基礎投資者，主要是公司的供應商及客戶，合共持有約6%的股權。這些基礎投資者的持股有6個月禁售期，將於今月底解禁，但目前股價已遠低於其成本價每股1.18元，不知會否止蝕沽出? 

目前的低估值或許是投資者覺得半新股業績比較波動及難預計，故此可能需要一個上市後的全年業績，市場才會據此給予合理的估值。