學懂判斷盈利的可持續性

今日網友在討論中國東方(00581)股價下跌時，提到中國東方2017年純利不低於50億人民幣，現價預期市盈率只有3倍左右，可以說是眾多鋼鐵股當中最便宜的，但股價仍然下跌，令人莫名其妙。

其實大家在計算估值時，尤其是周期股，要學懂分析盈利的可持續性。不知大家有沒有聽過周期股是買在PE最高時，賣在PE最低時？大家知道箇中原因嗎？

當周期股的盈利高到難以置信之時，往往也是周期見頂之時，而這超高的盈利能力也是難以持續的，所以精明的投資者會在這盈利見頂、PE最低的時候沽貨套利；而當周期股盈利大跌、甚至大幅虧損之時，也代表著行業或企業可能已渡過最艱難的日子，而這時候剛好是PE最高之時。

對於中國東方而言，目前的預期市盈率確實是非常非常之低，不過市場最關心的是2018年的盈利會倒退多少？如果只是倒退2、3成的話，那現價也是便宜，但如果倒退6、7成呢? 我現在沒有信心買入稍多的中國東方，主要是估計2018年難以延續2017年的佳績，而且難以評估會倒退多少，故此只敢小注怡情。