一將功成萬骨枯

最近見到恒指準備上試三萬點，但自己持股很多都還落後大市，故此有些擔心萬一大市回調或大跌，覆巢之下無完卵，想開少量淡倉做對沖，而淡倉的對象除了恒指外，還有眾多有股票期權可供買賣的藍籌股。

花了半小時研究指數成份股走勢，發現最近一個多月恒指接近1千點的升勢，主要來自幾隻強勢股的貢獻，包括騰訊 (00700)、友邦保險 (01299)、平保 (02318)、瑞聲科技(02018)、領展 (00823)、中人壽 (02628)及港交所 (00388) 這7隻指數分份股，其餘43隻指數成份股不要說跟得上恒指升幅或為恒指帶來貢獻，很多都是逆市下跌的，如此市況其實已不是最近一個多月的事，而是今年長時間都是這樣，強者越強、弱者越弱，完全兩極化的走勢。

一將功成萬骨枯只是一個比喻、一個誇張的說法，但可能和事實也相差不遠。資金越來越集中買入強勢股，變相令其它股份乏人問津，於資金層面來說，等於是winners take all，這種市況大家都說持股普遍遠遠落後大市、完全感受不到有泡沫，但指數在少數強勢股的支撐之下，越升越高，情況和2000年有些類似，主要差別是2000年還是以炒作概念為主，而今年的強勢股雖說估值越來越貴，但是多數都有業績、基本因素支持。

現在股市是否有泡沫，是眾說紛紜，只是如果強者越強的走勢持續，出現泡沫價只是遲早的事，而覆巢之下無完卵，相信其它落後股也是會受到牽連，不得不防。我自己會開始累積少量淡倉做對沖，在目前市況或許不是明智的決定，但是少量淡倉或許會令自己稍為安心，不致於要大幅減倉避險。