中國東方集團 (00581) - 可能是最值博的香港上市鋼鐵股 (上)

在分析其投資價值前，或者我們先了解一下中國東方集團(00581)的歷史、背景及股東之間的紛爭、離離合合，保証令大家拍案驚奇。

中國東方集團於2004年3月招股上市，當年上市價每股2.75元，發行8.05億新股，集資淨額約21億元。

上市時主要股東是以韓敬遠為首的Wellbeing Holdings 持股約42.37%及陳寧寧、呂慧持有的Smart Triumph Holdings持股28.14%，上市時主要業務及資產是持有97.6%的津西鋼鐵股權。

2007年6月，陳寧寧、呂慧持有的Smart Triumph Holdings提出自願有條件收購建議，收購作價是：

每持有九股股份..............現金18港元另加 兩(2)份每份面值4.50港元之可交換債券，即相當於每股3元的作價。

其提出有條件收購建議的原因是對公司自二零零四年三月進行首次公開發售以來之表現並不滿意。尤其是，收購 人認為該公司之現有管理層（由該公司主席韓敬遠先生「韓先生」及由Wellbeing Holdings（該 公司之最大股東，為受韓先生控制之公司）提名之其他董事率領）在管理該公司時所採用之 策略不適於在快速整合之鋼鐵行業中取得發展及增長。收購人相信，缺乏前攝性管理已導 致該公司在業務增長、股價與盈利比率及股東總回報方面，均不及其他在香港上市之主要 中國鋼鐵生產企業。(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0620/LTN20070620065_C.pdf)

於2007年9月，Smart Triumph Holdings提升有條件收購建議的作價，新收購作價是：

每持有九股股份..............現金18.00港元另加 四(4) 份每份面值4.5港元之可轉換債券，即相當於每股4元的作價。

以韓敬遠為首的最大股東Wellbeing Holdings一直反對這自願收購建議，並且建議小股東不回應此收購建議。(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0917/LTN20070917393_C.pdf)

有條件收購建議最終只獲16.62%股份接受，要約人Smart Triumph Holdings無法取得超過50%股權而因宣佈失效。

其後陳寧寧更於2007年10月召開的特別股東大會上被罷免董事一職，至此Smart Triumph Holdings在股權鬥爭上是輸到一敗塗地。

2007年11月，全球最大的鋼鐵企業ArcelorMittal宣佈以每股作價6.12元、總代價50.2億元收購Smart Triumph持有的28.02% 中國東方集團股權，至此陳寧寧及Smart Triumph完全退出中國東方集團，並且以當初入股成本大約1億人民幣計算，這筆投資獲得約50倍的回報。
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/1206/LTN20071206374_C.pdf)

2007年12月，收購及合併委員會裁定ArcelorMittal與韓敬遠為首的Wellbeing Holdings 是一致行動人士，故此ArcelorMittal依例需向小股東提出無條件全面收購建議。因此，ArcelorMittal提出三個方案的收購建議，最低作價是每股6.355港元。
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/1213/LTN20071213007_C.pdf)


2008年2月，收購要約截止，ArcelorMittal提出的要約獲得19%股權接受，令其持有的股權增至47.03%，而且公眾持股量只餘下7.6%，因此公司需要暫時停牌，待恢復公眾最低持股量後才可以復牌。
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0205/LTN20080205065_C.pdf)


事件其後的發展可以說是峰迴路轉，韓敬遠再與ArcelorMittal交惡，雙方鬧至不歡而散，然後股份長期停牌，大家可以詳看公司的通告：




2016年7月，聯交所宣佈公司需於2017 年 1 月 27 日前就其公眾持股量問題作出補救，否則聯交所可能取消其上市地位。


2017年1月，公司宣佈按每股1.3元配售合共 5.86億股新股；同時，韓致遠控股的Wellbeing Holdings也按每股1.3元配售6413萬股舊股，以令公眾持股量恢復至25%，公司得以復牌。唯過程中，ArcelorMittal的法律顧問向全體董事（不包括 Ondra Otradovec 先生）發出函件，聲稱倘配售若落實，則 ArcelorMittal 將針對董事違反受信責任對彼等啟動法院程序，但從1月至今，ArcelorMittal仍未啟動法院程序。
(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0127/LTN20170127010_C.pdf)