中期業績短評 - 金寶通(00320)、皓天財經(01260)

金寶通(00320)：

金寶通中期業績雖然收入只是微増2.3%，核心盈利基本上是維持不變，但這份業績其實很不錯，主要是毛利率顯率的提升，原因如管理層所述，包括銷售額增加、節省材料成本、材料使用及勞工效率有所改善，以及更有效控制固定成本所致，故上半年毛利率由上年同期的11.6%顯著提升至13.7%。如果比較最近3份中期業績的數據，成績是一年比一年好，收入分別是14.7億、16.69億及17.07億元；毛利率分別是10.9%、11.6%及13.7%。

既然毛利率大升，為何核心盈利只是維持上年同期的逾3800萬元？原因在於銷售及行政開支增 加了20.1%，反映公司為擴充歐洲SALUS及北美SALUS的銷售渠道所作的持續投資、研發項目增加及品牌分銷業務的擴充。自有品牌SALUS近年持續取得佳績，現在加大資源投入也是合理的作法，希望現在的投入可以換來將來更高的回報。

公司仍維持穩健的財務狀況，持有淨現金約2.5億元。有跟進此股的投資者相信都清楚公司的業績具有季節性，一般而言下半年的業績會比上半年為佳，我估計即使計及今年在自有品牌分銷業務擴充的投入，全年核心盈利也很大機會達到1.1億元，即每股核心盈利約0.13元，全年派息進一步增加至逾6仙。

皓天財經(01260)

在看今年簡短的分析之前，大家先看看上年12月寫的一篇分析“穩中求進的皓天財經 (01260)” ，溫故知新。

今年上半年的收入比上年減少，主要是IPO數目減少之餘，今年的市況也比上年同期差，導致籌辦及協調國際路演服務的收入大幅減少，也因此整體收入下跌約7%，但受惠於其它收入及投資收益的增加，純利增長16%至1.27億元，每股純利10.6仙，派中期息6.3仙，派息比率維持60%。

上半年業績最大的亮點應是其它收入及投資收益的大幅增加，某程度上是反映了管理層善用手上的現金資源及投資有道；其次是提供財經公關服務的經常性收入繼續緩和增長，分部盈利也相應上升；隨著上市公司數目持續增加，其長期客戶數目也會相應增加，這分面的經常性收益也是水漲船高，為公司貢獻穩定的收益。

如我上篇文所述，皓天下半年的業績一般都是優於上半年，除了因為下半年有較多的IPO外(僅10月至今兩個月已承接10宗IPO)，還因為下半年有更多的業績發佈會及路演活動，所以其收入及盈利都會高於上半年的。我估計全年盈利可能高達2.7億元，每股盈利約23仙，全年派息可能接近14仙。