樹大好遮蔭 - 華富國際 (00952) (已更新)

要分析華富國際(00952) 的投機價值，我自己今早考慮的因素如下: 

1. 民生銀行成功入主的機會率高嗎?

大家如果細閱通告的話，就知道除非監管機構反對，不然的話民生銀行入主華富國際是勢在必行。

2. 民生銀行為何要入主華富國際? 華富國際在民生銀行入主後的前景如何?

其實今日很多報導都要解釋民生銀行為何要入主華富國際，例如財新網的報導指：

　　华富证券为香港上市公司。根据其公司网站信息显示，该公司目前主要从事证券、期货及期权的委托交易服务、证券配售及包销、保险经纪及财富管理、基金管理等。
　　获得香港券商牌照正是民生海外扩张布局的重要一步。民银国际作为民生银行子公司于今年3月在香港成立。按照规划，民银国际的定位是该行在香港的投资银行业务平台。
　　民银国际在其官网指出，其在取得香港证监会的各有关牌照后，将进一步扩展至其他主要业务，包括香港上市、收购兼并、股份承销、境外发债等境外融资服务、证券及期货经纪、资产管理及大宗商品现货期货贸易。(http://finance.caixin.com/2015-04-29/100804866.html)

 如果入主華富國際是民生銀行進行海外擴張布局的重要一步，再加上入主華富時注入的50-75億元現金，則華富國際很明顯會是將來進行海外擴張、併購的重要棋子。不知大家有沒有留意民生銀行現在的大股東安邦集團近年頻頻在海外進行大型的併購?

3. 參考其它被併購了的本地券商如敦沛金融 (00812)、時富金融 (00510)的估值及併購股股價表現，華富國際現價還有上升空間嗎?

4. 如果估值及股價表現與敦沛金融 (00812)及時富金融 (00510) 看齊的話，則華富國際的目標價可以上望多少? 對比起潛在的保底價1.38元，有沒有值博率?

敦沛金融及時富金融目前股價俱比其提出的現金要約價俱升了接近300%，如果華富國際的股價表現也相若的話，則目標價應該是4元左右；

以市帳率 (PB)計算，敦沛金融及時富金融目前實際PB都是約7倍，而民生銀行一旦完成入主華富國際的話，華富國際的每股資產淨值(NAV) 將會提高至約0.54元，以目標市帳率7倍計算，則華富國際的目標價也應該是3.8元左右。

以目標價4元及保底價1.38元來看，今天如果2元左右買入，上望約1倍升幅，潛在下跌空間約31%，值博率是不錯的。當然，這分析是基於牛市持續，這些被併購了的券商持續享有高估值及市場對其前景存在憧憬，故此存在投機價值，但目前投資價值是欠奉的，這點大家一定要清晰。

最後，想說的是樹大好遮蔭所指的並不單是民生銀行這棵大樹，還有民生銀行背後的一棵參天大樹 - 安邦集團。