2014年度總結 (1) - 套利交易

不知不覺，2014年已快過去、2015年將至，忽然興起念頭，想寫一寫年度總結，回顧、總結及檢討過去一年的交易。

自己過去一年的交易甚多，而且主題也很廣泛，從價值投資到殼股投機、套利交易、新股炒作以至沽空及衍生工具等，皆有所涉及，要寫的話也不是三言兩語可以寫得完，故此我會分開不同的交易主題來寫總結，會比較有條理及方便大家閱讀。

首先寫的是套利交易。套利交易泛指一些風險相對較小及回報目標確定的交易。2014年我自己歸類為這類交易的股份包括泰昇集團(00687)、長城科技(00074)、峻凌國際(01997)、俊和(00711)、永利控股(00876)、敦沛金融(00812)及豪特保健(06880)，當中長城科技及峻凌國際是博私有化成功，其餘的則是因為公司很大機會進行或已提出現金要約，潛在回報雖然不高但風險極低，具有值博率。以盈利計算，獲利最多的是泰昇集團及長城科技，相信當時很多網友都有參與其中，過程也不複述。

至於峻凌國際私有化，自己有些後悔沒有加大注碼，因當日曾詳細分析過(見"剖析峻凌國際(01997)私有化的機會與值博率"一文)，私有化成功機會是高唱入雲，注碼上是可以較為進取；唯有汲取經驗，留待下次機會，反正每年平均都有數隻股票提出私有化，機會多的是。

除了私有化個案外，近年賣殼交易頻頻，從中也衍生出很多低風險的投機機會。賣殼交易一旦落實，隨之而來的是因股權變動而觸發的現金要約，而由於現在的賣殼交易很多並不是單純的股權買賣，而是包括一些公司的重組或者需要事先取得監管機構(例如國內的國資委)的批準，因此現金要約是有條件的，需要等到某些指定條件達成才會落實現金要約。由於存在不確定性，故此即使已公佈股權交易詳情，股價仍有甚大機會比現金要約價有一定的折讓，而我們可以通過分析潛在風險與回報去評估買入值博率，例如自己由10月底開始大注買入的俊和(00711)，於當時公佈國內公司打算收購現有主要股東的大部份股權，但要等待公司股東大會批准重組及其它的安排後才可以完成股權交易及落實現金要約，也因此即使潛在的現金要約價高達1.28元，股價也曾低見1.15元，比潛在現金要約價出現10%折讓，當時買入博2-3個月內賺取10%回報的值博率極高。公司剛於上星期五的股東大會通過重組及其它的決議，故現金要約將會成為無條件，而由現金要約稍後提出到終止的3個星期內，大家可以享受到保底價之餘，更可以博取更高的回報，如果有幸出現類似泰昇集團在首次現金要約期終止前的大升，那潛在回報可以超乎想像。

或者不少網友可能看不起這2-3個月賺取低風險的10%回報的機會，只是一年內如果有4個這樣的機會，那一年的回報已經很大機會可以達到40%......大家不妨想想過去無數年，在股市千辛萬苦的炒賣，有多少年的回報是高過40%的?

最近股市遇冷鋒，組合持股唯獨俊和逆流而上，更顯得這種低風險交易的可貴之處，也令我決定日後放更多的注碼及時間在這種投資機會。