王氏國際 (0099)

王氏國際 (0099)是自己多年前的愛股之一，當年曾因憧憬私有化而買入此股，最後獲利沽出；這次再度買入是因為公司將成為一隻現金牛，極具吸引力。

王氏是一間歷史悠久的老牌電子公司, 主業是電子製造, 近年亦涉足地產業務, 當中最為投資者所熟識的是與新鴻基地產合作發展商廈項目。由於目前經營環境不佳，故其電子製造(EMS) 業務近年表現較差， 盈利持續下跌，估計2013年度的核心純利預計只有5-6千萬元左右。與此同時，與新鴻基地產合作的商廈項目，開始進入收成期，可望提供盈利貢獻。

王氏國際與新鴻基地產合作的商廈項目位於觀塘，項目分兩期：

1. 王氏國際佔35.7%的權益，第一期項目(海濱道181號)差不多完成，可以隨時推出發售；

2. 至於第二期項目(偉業街180A號) 則於2013年8月完成19.56億元補地價，以總樓面約47.9萬方呎計算，每方呎補價金額4,080元。該項目前年獲屋宇署批出建築圖則，可建1幢25層高商用物業。王氏國際已出資約7億元補地價；

3. 第一期項目樓面30.8萬方呎，於兩年前補地價2.7億元，每平方呎地價不足900元，加上建築成本等，估計每平方呎總成本應不會超過5000元。如果現在開售的話，保守估計每平方呎售價不會低於11000元，以王氏佔項目權益35.7%計算，如果全部樓面出售的話，王氏國際可以分得稅後利潤約5.5億元，相當於每股盈利1.15元。此外，如盈利入帳，公司會由目前淨負債2.5億元改善至持有淨現金3億元。

4 第二期項目要2017年底才完成，而每平方呎建築成本連補地價可能達到9000元，故此後兩三年如果樓價不升的話，第二期項目只有微利。不過即使第二期項目只以目前市場呎價1.1萬元出售，扣除建築成本每呎約5000元，王氏國際可套現的現金達到10億元以上。

由於時間關係，只可以寫寫概況及賣點，是否值得買入或目標價多少就自己衡量。我自己目前持股平均成本約2.66元，若股價重上先前高位約2.9元會減持一半獲利。