粵運交通 (03399)業績報告有感

粵運交通公佈業績後，其實一直都想就中期報告寫一些感想，但奈何完整的中期報告直至今天才出爐，故拖到今晚才寫。

這篇文沒有太多的數據分析，著重分享自己的閱後感及發現。今晚看完整的中期報告，有以下的看法/發現：

1. 公司的宗旨改變了。翻查以前年報，當時的寫法是："本公司的目標為達致國際標準的現代化運輸物流企業，向客戶提供一流的服務，為本公司股東（「股東」）爭取良好回報。” 但這份中期報告有了很大的改變：“本公司的經營宗旨是：打造集道路運輸、高速公路服務、現代物流、商業地產、廣告傳媒於一身的綜合性集團，為客戶提供優質服務，為股東贏得最大回報，為員工營造發展空間，為社會創造綜合價值。”



2. 感覺上，除了本身目前三大業務外，公司將致力發展第四大業務：商業地產。客運業務目前擁有53個客運站場，是經營商業地產的基礎，日後可能通過重建、修葺、擴建等，提供穩定的租賃收入。其次，在最近幾份業績報告，管理層都有提及2010年收購的、位於廣州市白雲區機場路的一塊土地，當年買入價約1.1億元，感覺上將於短期內進行開發、建設，有望於未來一兩年開始提供盈利貢獻。

3. 公司曾於2009年就支付給唐山三家企業的購買鋼材的預付款約4.8億元人民幣，因無法收回而作撥備。但原來這筆款項還有下文：

"本公司向廣州市中級人民法院對唐山市稅後軋鋼一廠、唐山興業工貿集團有限公司、唐山市開平區興業軋製廠等提出訴訟，以追回上述被告拖欠本公司就採購剛才所支付的預付款人民幣472,397,000元及有關違約金。本公司已向法院申請對上述被告等名下的財產進行了訴訟保全。廣州市中級人民法院已於2011年6月7日作出判決，判處上述被告償還本公司支付的預付款並支付違約金。2011年7月12日，廣州市中級人民法院發出《裁判文書生效證明》，確認上述判決於2011年6月30日生效。本公司已申請法院立案執行，目前正處於法院執行過程中。"



雖然目前可以成功收回該筆款項的機會看似不大，但萬一幸運地可以收回的話，公司每股的價值可以獲得提升1.4港元 (按目前總發行股數4.176億股計算)。

其實即使不計上述潛在利好因素，以中期每股盈利0.17元(人民幣)計算，現價的預期市盈率也只是5.5倍左右，估值還是很低；只是因為於8月份股價大升27%，市場需要消化獲利貨，故升勢暫放緩。自己相信在明年3月公佈全年業績前，股價比目前再升多兩成應該問題不大；甚至樂觀一些，上望3元也有可能的，故自己目前並不急於沽貨獲利，並打算作較長線持有。

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*利益申報：本人目前重倉持有粵運交通 (03399)，故上述內容可能較為主觀, 請讀者閱後自行過濾、分析。