八月業績期尋寶 (二)

上一篇網誌原來遺漏了兩隻8月將公佈業績的持股，包括南順（香港)(00411)及中國神華(01088)。

南順經常於8月底公佈截至6月底的全年業績。此股之前自己已有提及，上半年盈利已大增至約5300萬元，預期全年業績也應該不會太差，希望有驚喜。其中期業績提到"中國西部的新麵粉廠竣工後，本集團將具備一切必需設施，覆蓋中國所有主要區域，為本集團於全國各地之持續增長提供支持。" 此股的品牌價值一向被低估，如果可以成功將業務拓展至全國，則估值應該可以獲得提升。

另一隻是中國神華。此股自己之前見同業兗州煤業(01171)發了盈警，故做了今個月的covered call (23元行使價)作對沖，如果今個月底結算時，神華的股價高於23元，則會自動以23元沽出正股，計入已收股息及期權金，整體回報約15%； 當然，約神華股價於月底時低於23元，則會繼續持有正股。

前兩日有消息稱，中國的煤炭企業於8月集體上調焦炭價格，如果消息屬實的話，煤炭企業的最壞時刻有望已過去，股價應該有望續小幅度反彈。

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之前自己提及將於8月公佈業績的持股當中，理文手袋(01488.HK)率先公佈中期業績，中期純利按年跌25%至近4,009萬元，每股盈利4.9仙，中期股息按年減30%至3.5仙。盈利下跌的主要原因是有二：

1. 歐美市場持續疲弱，故營業額下跌18%至3.96億元；
2. 面對人民幣升值及國內勞工成本大幅上漲的情況下，毛利率及純利率分別為 22.7%及
10.1%, 較去年同期分別下降 1.2 及0.9 個百分點。

此股公佈中期業績後，自己有幸以1.03元減持了一半持貨止蝕，另一半尚未止蝕。短期而言，股價會因失望的中期業績及不明朗的前景而續跌居多，只不過此股的往績及派息一向非常穩定，故只要經營環境改善，盈利不難恢復往時水平，因此自己會考慮在低於0.9時買回沽出的持貨。
 
在手上持股不斷的盈警及失望的業績後，威靈控股 (00382)的業績終於令我重振士氣，中期純利按年增加20%至4.19億元，每股盈利14.82仙；期內，營業額45.82億元，按年升12.6%；毛利率16.1%，升1.5個百分點，主要受惠於產品結構改善及年初以來原材料價格持續下降。

這份業績公佈之前，其實我對威靈控股也沒有太大的期望，只望盈利不跌或微升而已，因為之前很多做工業及勞動密集型的公司，都被人民幣升值及國內勞工成本大幅上漲等問題所拖累，故自己也頗為擔心同是勞動密集類型的威靈控股的業績會受到影響，結果這份業績令我感到驚喜。

儘管上半年員工人均薪資增加了約一成，但受惠於原材料價格持續下降，毛利率增長1.5%；加上家電產品上半年市場需求上升，以致營業額上升12.6%，最終令純利上升2成至4.19億元，相信對股東已有所交待。

自己估計下星期股價應很大機會上升，以反映此業績；中線而言，股價應有望升破52周高位的1.9元，挑戰2元大關。

最後，希望將於下星期公佈中期業績的手上持股續有好表現，當中自己最有期望的是常茂生物(00954)。