自己傾向後者，故會看看有什麼持股值得趁高減持。
另外，趁高陸續沽一些認購期權，對沖股票組合下跌風險。
2011年6月30日 星期四
2011年6月27日 星期一
沽工廈單位套利
公司一直以來都算頗為活躍參與工廈投資，尤其是03年非典後的那幾年，工廈的租金回報率曾經高達11、12厘，所以那時一有閒錢就買工廈收租，然後價錢高的話，就沽出獲利。由03-09年期間，平均每年都有2-3宗買賣，每次皆有不俗回報。至09年後，工廈的呎價開始有較大幅度上升，所以於09年中買了兩個單位後，已經沒有再買；但與此同時，資金沒有出路，所以也不急著要賣，一直持有作收租之用。
直至本月初，有經紀致電問我們會否考慮放售部份單位獲利，剛好有個單位租約將到期，但租客並沒有表示要續租，所以告知經紀可租可賣，然後經紀就帶了一位投資者來看樓，看完已即時出價，比市價有約4%的溢價，也較公司於09年中買入時有1.2倍的上升，故也不多考慮或議價，直接簽約了事，並於上星期收到大訂，等個多月後完成交易。
現時公司用作收租的工廈單位，租金回報率已普遍跌至3.5%左右，不要與03年的11、12厘回報厘比較，即使比09年的5-6厘回報也低了很多，這應該要多謝政府的打擊住宅炒風措施，迫使不少炒家轉戰工商廈單位，令這類物業短短半年間升幅驚人，或者是時候開始沽出獲利........
候高再沽。
直至本月初，有經紀致電問我們會否考慮放售部份單位獲利，剛好有個單位租約將到期，但租客並沒有表示要續租，所以告知經紀可租可賣，然後經紀就帶了一位投資者來看樓，看完已即時出價，比市價有約4%的溢價，也較公司於09年中買入時有1.2倍的上升，故也不多考慮或議價，直接簽約了事，並於上星期收到大訂，等個多月後完成交易。
現時公司用作收租的工廈單位，租金回報率已普遍跌至3.5%左右，不要與03年的11、12厘回報厘比較，即使比09年的5-6厘回報也低了很多，這應該要多謝政府的打擊住宅炒風措施，迫使不少炒家轉戰工商廈單位，令這類物業短短半年間升幅驚人，或者是時候開始沽出獲利........
候高再沽。
終於完成艱苦的工作
話說3個月前，外母問我其國內有個單位是賣還是放租好，大家知我一直以來覺得國內房地產爆煲只是時間問題，所以毫不猶豫建議其放售。外父外母聽了我的意見，就於4月中回國內處理賣樓事宜，而他們香港的住屋(在我家對面) 會丟空兩個月，因此我向他們借間屋來住，並安排自己間屋重新裝修..........在過去兩個月，經歷了大屋搬細屋、跟進裝修、再細屋搬大屋，真的煩到一頭煙！
今日終於完成此艱苦的工作，一家四口重新搬回自己的屋住，倍覺舒服、親切。太太笑言，除非他日換大屋住，否則十年內都不要再搞裝修，怕怕。
後記：1. 今晚可以重新用寛頻上網，告別過去兩個月用電腦接駁手機龜速上網的辛苦日子；2.外父外母國內單位順利出售，比5、6年前買入時升了一倍多。
今日終於完成此艱苦的工作，一家四口重新搬回自己的屋住，倍覺舒服、親切。太太笑言，除非他日換大屋住，否則十年內都不要再搞裝修，怕怕。
後記：1. 今晚可以重新用寛頻上網，告別過去兩個月用電腦接駁手機龜速上網的辛苦日子；2.外父外母國內單位順利出售，比5、6年前買入時升了一倍多。
2011年6月24日 星期五
政策風向將轉？
今日溫家寶突然在金融時報撰文，表示中國通脹已受控，莫非是為放鬆銀根作準備？
近日要時刻留意國內高層的言論，如果再有高層次的官員作出類似言論，則幾乎可肯定下半年的貨幣政策將會轉變，應會放鬆銀根，對股市有利，如此的話大家可以考慮較進取的投資策略。
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温家宝：中国通胀已在可控范围内
温家宝在英国《金融时报》撰文称，中国价格总水平已在可控范围内的，预计将稳步下降
【财新网】（综合媒体报道）中国国务院总理温家宝在英国《金融时报》周五版发表署名文章称，中国通胀已在可控范围内，价格总水平将稳步下降。温家宝在文章中称，“对于中国能否控制住通胀并保持快速发展，我的回答是肯定的。”温家宝表示，中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控优先政策，并推出了有针对性的政策。这些政策已经取得效果，价格总水平已在可控范围内的，预计将稳步下降。
温家宝还表示，在连续七年丰产后，粮食已有丰富的供应。同时，主要工业产品还存在供大于求，进口快速增长，相信价格上涨趋势将在今年得到严格控制。
温家宝认为，全球经济正在复苏，但仍存在着许多不确定性，经济复苏是很脆弱的，新的风险层出不穷。
今年前五月，中国CPI指数平均上升5.2%。其中，5月同比上涨5.5%，创34个月以来新高。据财新网报道，发改委价格司负责人6月22日表示，当前价格总水平高位运行，今后个别月份涨幅还可能会较高，“但总体态势是可控的”。这位负责人还预计，6月份物价同比涨幅将高于5月份。■
（财新记者 安旸）
http://economy.caing.com/2011-06-24/100272677.html
近兩個月期權買賣
以往有跟進我期權買賣的都知道，我的期權倉通常都是以認購短倉為主，主要因為是一來可以為股票組合提供對沖，其次是當大市出現大波幅，往往是急跌的威力遠高於急升，我們經常說市場出現恐慌性拋售，但很少聽過市場出現恐慌性買入.......所以以期權短倉而言，我自己覺得管理認購短倉的風險是比認沽短倉容易，尤其是經歷過金融海嘯後，更有深刻的體會。
誠如前文所述，自己的看法是大市很大機會在第二季見全年低位，所以5、6月份的期權是以認購短倉為主，主力是3、4月時候已主力造淡的700及762，再接再厲於5及6月沽了很多認購期權，現在都已變廢紙；而762更是買入16.5元的認沽期權，不過早於762跌到15.5元的時候已平倉套利，故雖然獲利接近兩倍離場，但錯過其後的大跌。至於本月另一重倉造淡的不是長期愛股的494，而是股價堅挺的2328，沽了不少12及12.5元的認購期權，現正捱價中。至於494，只在股價拆細後沽了一些18.5C，其後股價大跌時沽了一些15.5P，打算上下其手吃盡波幅，但被大行出報告唱淡見9元嚇一嚇而平倉止蝕，以致今月494的期權倉只能平手。現已趁股價大幅反彈沽了下月的17.5C，每股收到期權金0.25元左右。
此外，於4月時沽了293的19.5C，最後被行使，因而減持了大量的293；今月見293股價跌幅顯著，故沽了下月的17.5P，收到每股期權金約0.3元，希望有機會於下月被行使，從而買回減持了的293。
指數期權方面，今月的主要倉位是沽了恒指的238C、240C及小量216P，國指的138C、140C及110P、112P，相信可以平安渡過。現在已開始部置下月的期權，由於擔心大市如上年7月般大升，故開倉比較保守，目前只沽了下月國指的106P及138C，等大市有較明朗的方向才部置下月的期權倉，目前是觀望為主，寧願賺少一些，也不想再嘗上年7月被挾倉之苦。
誠如前文所述，自己的看法是大市很大機會在第二季見全年低位，所以5、6月份的期權是以認購短倉為主，主力是3、4月時候已主力造淡的700及762，再接再厲於5及6月沽了很多認購期權，現在都已變廢紙；而762更是買入16.5元的認沽期權，不過早於762跌到15.5元的時候已平倉套利，故雖然獲利接近兩倍離場，但錯過其後的大跌。至於本月另一重倉造淡的不是長期愛股的494，而是股價堅挺的2328，沽了不少12及12.5元的認購期權，現正捱價中。至於494，只在股價拆細後沽了一些18.5C，其後股價大跌時沽了一些15.5P，打算上下其手吃盡波幅，但被大行出報告唱淡見9元嚇一嚇而平倉止蝕，以致今月494的期權倉只能平手。現已趁股價大幅反彈沽了下月的17.5C，每股收到期權金0.25元左右。
此外，於4月時沽了293的19.5C，最後被行使，因而減持了大量的293；今月見293股價跌幅顯著，故沽了下月的17.5P，收到每股期權金約0.3元，希望有機會於下月被行使，從而買回減持了的293。
指數期權方面，今月的主要倉位是沽了恒指的238C、240C及小量216P，國指的138C、140C及110P、112P，相信可以平安渡過。現在已開始部置下月的期權，由於擔心大市如上年7月般大升，故開倉比較保守，目前只沽了下月國指的106P及138C，等大市有較明朗的方向才部置下月的期權倉，目前是觀望為主，寧願賺少一些，也不想再嘗上年7月被挾倉之苦。
近兩個月股票組合變動
近兩個月市況大幅波動，自己組合變動亦頗大，主要是去蕪存菁、沽貨套利，重整組合，當中沽貨很多都頗理想，但買貨就大多數不是在最佳時機買入。
賣出：
1. 所有零售股除半零售股458外，已全數沽清，包括先前算重倉的709及448等。709沽出價不算太好，平均價約6.7元左右，不過是除息前的。雖然如此，買入不足兩個月有40%回報，自己非常滿意。至於448，在業績前沽出一半持貨@2.35，另一半也於昨日開市沽出@2.5元。至於其它較小量持有的444及84等，也趁高價沽清。總結而言，零售股是自己股票組合於第二季度力保不失的主要功臣之一。
為何要沽清零售股？主因是估值已合理或過高，加上自己覺得零售業面對太多不明朗因素，包括租金過高及國內緊縮銀根措施持續，遲早會影響自由行遊客的購買力，令自己覺得零售股今明兩年的盈利難以再如上年般顯著上升，與其偏高的估值不配合，故選擇沽出套利，以便換馬其它值博率較高的股票。
2. 之前最重倉的長江基建 (1038)，近月股價屢創新高，令其佔組合的百份比升至16%，自己覺得單一股票的持股比率過高不是太好，兼且股價已升近自己當初所定的目標價，故近日已於40元以上陸續減持套利，令其佔組合比率大幅下降至約9%左右。雖然如此，1038目前仍是自己股票組合裡最重倉的股票。
3. 沽清非核心或已到價或接近到價的持股，包括872, 567, 1133, 46, 1382, 3918等。
872於3月份出全年業績後已減持一半持股，當時已提過另外一半持股會等候機會再沽出，然後等到5月初莫明其妙地炒上，於0.9左右沽清，只是蝕少少離場。
至於567，出了盈警之後，連續兩日都曾高見0.53元，雖然無法以最高位沽出，但也幸運地以0.52沽清。
1133於5月初開始大幅上升，升至9元後自己覺得再升空間可能不多，故沽出套利。
46於本月初升至1.9以上，計及收到的6仙股息，實際沽出價與自己當初的目標價相差不遠。
3918當初買入的目標價只是1.8元左右，於4月抵升抵目標價後，以1.9元沽清。
1382撈底買入時設定的目標價是5.7元，於6月初市況不佳時，其仍然緩慢上升，最終決定以5.3元沽清套利，換馬其它上升空間較大的股票。
買入：
99：之前於3月份業績前後全數沽清，近日趁股價顯著回落，去到設定的買入目標價2元，故以平均價2.05元左右買入了兩注貨。
546：已是行業龍頭，股價隨大市大幅回落，估值甚低，故已分別於5元及4.8元買入，平均成本4.9元。其最大風險是負債過高及原材料價格的大幅波動。
623：之前公佈全年業績後一直有留意，趁近日被洗倉，於2.3元買入一注貨。公司在近兩日持續回購，雖然回購的股份數目不算多，但對股價或小股東的信心都有幫助。
684: 之前趁骷髏會出報告唱好時大量減持，其後於股價跌穿4元時補回一注，近兩日趁股價跌穿3.5元再補多注貨，目前共持有3注貨，等候下星期一公佈全年業績。
1126：自3月公佈業績後，業績雖好，但股價仍大幅回落，早前於1元及0.8元兩番增持，目前持貨4注，平均成本約1.03元，帳面上有較大損失。打算持貨至8月等半年業績，看看日本地震的影響是否真的如此大。
2618：首注以7.3元左右買入，股價大幅回落時共買了3注貨，其後趁股價大幅反彈至6.5元又沽了兩注，然後於近日股價再度跌穿6元後又買回兩注貨，目前共持貨4注，平均成本約6.1元。
330：股價於短短4個月內已較高位回落45%，在藍籌股當中罕見。估值已見吸引，故近日以平均價25元買入兩注貨，博股價於9月公佈全年業績前有25%的反彈。
1230：於2月份時以2.7元沽出一半止蝕，另一半貨一直持有。近日民企帳目的可信性受到質疑，以至民企普遍跌幅甚巨；加上被大行調低目標價及評級，1230股價也屢創新低，跌至非常吸引的水平，兼且公司連續兩日於市場共回購1000萬股，故前幾日決定於1.88元買回之前減持的一半貨，令持股比率回升至接近5%的上限水平，平均成本價約2.8元。
在經過一連串買賣後，目前股票組合的十大持股如下：
179
330
458
684
1038
1126
1230
2300
2618
3818
受惠於之前股票倉內持貨甚多的零售股及最重倉的1038的強勢表現，於5、6月期間股票組合的回報一直維持正數，大幅跑嬴大市。
更新完股票組合的主要買賣，等上午有時間再更新期權倉的買賣。
賣出：
1. 所有零售股除半零售股458外，已全數沽清，包括先前算重倉的709及448等。709沽出價不算太好，平均價約6.7元左右，不過是除息前的。雖然如此，買入不足兩個月有40%回報，自己非常滿意。至於448，在業績前沽出一半持貨@2.35，另一半也於昨日開市沽出@2.5元。至於其它較小量持有的444及84等，也趁高價沽清。總結而言，零售股是自己股票組合於第二季度力保不失的主要功臣之一。
為何要沽清零售股？主因是估值已合理或過高，加上自己覺得零售業面對太多不明朗因素，包括租金過高及國內緊縮銀根措施持續，遲早會影響自由行遊客的購買力，令自己覺得零售股今明兩年的盈利難以再如上年般顯著上升，與其偏高的估值不配合，故選擇沽出套利，以便換馬其它值博率較高的股票。
2. 之前最重倉的長江基建 (1038)，近月股價屢創新高，令其佔組合的百份比升至16%，自己覺得單一股票的持股比率過高不是太好，兼且股價已升近自己當初所定的目標價，故近日已於40元以上陸續減持套利，令其佔組合比率大幅下降至約9%左右。雖然如此，1038目前仍是自己股票組合裡最重倉的股票。
3. 沽清非核心或已到價或接近到價的持股，包括872, 567, 1133, 46, 1382, 3918等。
872於3月份出全年業績後已減持一半持股，當時已提過另外一半持股會等候機會再沽出，然後等到5月初莫明其妙地炒上，於0.9左右沽清，只是蝕少少離場。
至於567，出了盈警之後，連續兩日都曾高見0.53元，雖然無法以最高位沽出，但也幸運地以0.52沽清。
1133於5月初開始大幅上升，升至9元後自己覺得再升空間可能不多，故沽出套利。
46於本月初升至1.9以上，計及收到的6仙股息，實際沽出價與自己當初的目標價相差不遠。
3918當初買入的目標價只是1.8元左右，於4月抵升抵目標價後，以1.9元沽清。
1382撈底買入時設定的目標價是5.7元，於6月初市況不佳時，其仍然緩慢上升，最終決定以5.3元沽清套利，換馬其它上升空間較大的股票。
買入：
99：之前於3月份業績前後全數沽清，近日趁股價顯著回落，去到設定的買入目標價2元，故以平均價2.05元左右買入了兩注貨。
546：已是行業龍頭，股價隨大市大幅回落，估值甚低，故已分別於5元及4.8元買入，平均成本4.9元。其最大風險是負債過高及原材料價格的大幅波動。
623：之前公佈全年業績後一直有留意，趁近日被洗倉，於2.3元買入一注貨。公司在近兩日持續回購，雖然回購的股份數目不算多，但對股價或小股東的信心都有幫助。
684: 之前趁骷髏會出報告唱好時大量減持，其後於股價跌穿4元時補回一注，近兩日趁股價跌穿3.5元再補多注貨，目前共持有3注貨，等候下星期一公佈全年業績。
1126：自3月公佈業績後，業績雖好，但股價仍大幅回落，早前於1元及0.8元兩番增持，目前持貨4注，平均成本約1.03元，帳面上有較大損失。打算持貨至8月等半年業績，看看日本地震的影響是否真的如此大。
2618：首注以7.3元左右買入，股價大幅回落時共買了3注貨，其後趁股價大幅反彈至6.5元又沽了兩注，然後於近日股價再度跌穿6元後又買回兩注貨，目前共持貨4注，平均成本約6.1元。
330：股價於短短4個月內已較高位回落45%，在藍籌股當中罕見。估值已見吸引，故近日以平均價25元買入兩注貨，博股價於9月公佈全年業績前有25%的反彈。
1230：於2月份時以2.7元沽出一半止蝕，另一半貨一直持有。近日民企帳目的可信性受到質疑，以至民企普遍跌幅甚巨；加上被大行調低目標價及評級，1230股價也屢創新低，跌至非常吸引的水平，兼且公司連續兩日於市場共回購1000萬股，故前幾日決定於1.88元買回之前減持的一半貨，令持股比率回升至接近5%的上限水平，平均成本價約2.8元。
在經過一連串買賣後，目前股票組合的十大持股如下：
179
330
458
684
1038
1126
1230
2300
2618
3818
受惠於之前股票倉內持貨甚多的零售股及最重倉的1038的強勢表現，於5、6月期間股票組合的回報一直維持正數，大幅跑嬴大市。
更新完股票組合的主要買賣，等上午有時間再更新期權倉的買賣。
對大市的看法
在開始寫之前，首先要謝謝舊雨新知們的熱烈歡迎，令我受寵若驚。在此困難時候我回來與大家並肩作戰，只是希望將自己過往多番面對股市逆境的經驗與大家分享，從而集思廣益，共渡難關。
記得在三、四月的時候，我多番提及港股全年低位很可能在第二季度出現，當時作出此判斷的主要原因有二：1. 內地通脹很大機會於6月份才會見頂，在此之前中央斷然不會放寛緊縮銀根政策，只因通脹失控的話，基層百姓如果連最基本的衣食住行等方面的訴求也無法得到滿足，那社會有機會出現動盪不安，而這是中央最不想見到的，故中央唯有持續出招去緊縮銀根，務求令通脹受控，而只有在通脹受控後才有機會放鬆銀根，令股市得到資金供應而重生；2. 美國聯儲局在QE2屆滿後，未必再推出QE3，因此流入股市、商品市場炒作的熱錢可能會減少、甚至出現撤資，令股市受到衝擊。
我自己一直相信自己的看法，故早於3、4月份的時候已適量減持持股去提高現金水平，而5、6月份的股票及衍生工具的買賣亦大都基於此預期去進行。截至目前，雖然已開始入市撈底，但自己的現金水平仍維持在3成的偏高水平，稍後會另文簡略寫寫自己過去兩個月的買賣情況及組合變動等。
那現在是否撈底良機？ 在內外眾多不利、不明朗因素湧現、夾擊之下，我也不敢肯定6月份的低位將會是全年的底部，尤其是自己覺得現在的下跌還是有秩序地進行，尚未出現恐慌性拋售，即低位應尚未出現；除此之外，還有不少版塊如零售股、水泥股等依然強勢，要等這類強勢股也被洗倉，大市才有機會完成尋底。雖然如此，不少股份在洗倉後，估值已跌至合理、偏低的水平，具有撈底價值，而自己也已趁機開始分段增持，稍後再與大家分享自己撈了什麼貨。
撈底的最大風險是什麼？當然是撈的不是底！那如何降低此風險？最簡單的做法莫過於分段買入，不要一下子將全部資金全數投入，那即使判斷錯誤，也還有彈藥去做補救，不致於一子錯、滿盤皆落索，所以現時我還有接近3成的現金水平，也有心理準備大市有機會跌穿2萬點，挑戰上年5月低位19800點的支持。
作為價值投資者，自己一向認向股價是越跌越買、買入的估值越低越好，當然這需要有完善的風險管理、上等的EQ及豐富的經驗去配合，才可以忍受到越跌越買、越買越跌的痛苦的煎熬。
記得在三、四月的時候，我多番提及港股全年低位很可能在第二季度出現，當時作出此判斷的主要原因有二：1. 內地通脹很大機會於6月份才會見頂，在此之前中央斷然不會放寛緊縮銀根政策，只因通脹失控的話，基層百姓如果連最基本的衣食住行等方面的訴求也無法得到滿足，那社會有機會出現動盪不安，而這是中央最不想見到的，故中央唯有持續出招去緊縮銀根，務求令通脹受控，而只有在通脹受控後才有機會放鬆銀根，令股市得到資金供應而重生；2. 美國聯儲局在QE2屆滿後，未必再推出QE3，因此流入股市、商品市場炒作的熱錢可能會減少、甚至出現撤資，令股市受到衝擊。
我自己一直相信自己的看法，故早於3、4月份的時候已適量減持持股去提高現金水平，而5、6月份的股票及衍生工具的買賣亦大都基於此預期去進行。截至目前，雖然已開始入市撈底，但自己的現金水平仍維持在3成的偏高水平，稍後會另文簡略寫寫自己過去兩個月的買賣情況及組合變動等。
那現在是否撈底良機？ 在內外眾多不利、不明朗因素湧現、夾擊之下，我也不敢肯定6月份的低位將會是全年的底部，尤其是自己覺得現在的下跌還是有秩序地進行，尚未出現恐慌性拋售，即低位應尚未出現；除此之外，還有不少版塊如零售股、水泥股等依然強勢，要等這類強勢股也被洗倉，大市才有機會完成尋底。雖然如此，不少股份在洗倉後，估值已跌至合理、偏低的水平，具有撈底價值，而自己也已趁機開始分段增持，稍後再與大家分享自己撈了什麼貨。
撈底的最大風險是什麼？當然是撈的不是底！那如何降低此風險？最簡單的做法莫過於分段買入，不要一下子將全部資金全數投入，那即使判斷錯誤，也還有彈藥去做補救，不致於一子錯、滿盤皆落索，所以現時我還有接近3成的現金水平，也有心理準備大市有機會跌穿2萬點，挑戰上年5月低位19800點的支持。
作為價值投資者，自己一向認向股價是越跌越買、買入的估值越低越好，當然這需要有完善的風險管理、上等的EQ及豐富的經驗去配合，才可以忍受到越跌越買、越買越跌的痛苦的煎熬。
2011年6月23日 星期四
回來.....與大家並肩作戰
很感謝各位朋友的支持。闊別兩個月，仍不斷有朋友在這網誌留言、討論以及從不間斷的電郵，令我實在無法抽身離大家而去，所以只能回來........與大家並肩作戰.....那管這可能只會是短暫的回歸而已。
近來正忙於搬屋，要等到今晚深夜才可以抽時間簡略寫寫近兩個月的買賣、組合變動以及我對當前跌市的看法，希望有助各位應付目前困境。
近來正忙於搬屋，要等到今晚深夜才可以抽時間簡略寫寫近兩個月的買賣、組合變動以及我對當前跌市的看法，希望有助各位應付目前困境。