值得留意的冷門股 (上)

自己以前介紹過不少的冷門股，有不少已成為熱門股或者已升了甚多，高位追貨的值博率不高，故大家見我最近的買賣比以前少了很多，而且是賣多於買。既然不想在高位買賣以往的愛股，唯有努力發掘其它被人忽視的冷門股，希望可以從中找到一些滄海遺珠。

自己會陸續介紹幾隻有投資/投機價值的冷門股，今日首先介紹的是冠忠巴士(00306)。冠忠巴士自己在上年11月份的時候有分析過其中期業績，當時是這樣寫的：

之前四年業績都穩步上揚，這次公佈的半年盈利雖然只微增13%，但很大機會可以做到盈利連續5年有增長，並不容易。派中期息5仙，預期全年派息將比上年的10仙為高，以現價計，預期股息率應該不少於6%。如果股價有機會回落至1.5元的話，自己有興趣買入作中長線投資。

在業績公佈後，306的股價曾經回落至1.7以下，當時自己發覺可以成功在1.5元買入的機會微乎其微，故將買入價抬高至1.6元左右，可惜還是失諸交臂。為何自己會對此冷門股有興趣？如上段所述，是因為往績令自己放心、派息令自己滿意。此外，此股接近零負債也符合自己的要求；而3大股東合共持股83%，街貨只得17%，也可能是股價近兩年幾以來穩步上揚的原因之一。

業務方面，主要盈利來源是"香港的非專利巴士及豪華轎車服務"及"中國內地的指定路線巴士╱服務"。大家見到"非專利"巴士及轎車服務，可能會覺得既然是非專利，那麼市場應該是開放的，只要有利可圖的話，應該有很多營運商加入，故競爭可能很劇烈，但實情是雖然是非專利，但並不代表任何人都可以加入營運，而是要運輸署審批；並且不是所有申請都會獲批的，而是每年限量的，尤其是跨境豪華轎車及巴士服務，更是難以申請，故以往已獲批跨境巴士及轎車服務牌照的，可以年年續牌，單靠出租跨境配額/牌照，已可收取可觀的租金，彷似以往的紡織配額一樣。在業績報告內，公司提到自己是香港最大的非專利巴士營運商，故雖名為“非專利”，實際上可能是“寡頭壟斷”，盈利能力持續上升。

至於“中國內地的指定路線巴士╱服務”，自己覺得盈利能力不是太好，不少都是靠政府的津貼才有利可圖。公司剛於前日公佈出售其於重慶市的合資企業的權益，套現約1.5億元，並獲得特殊收益約2000萬元。由於出售的兩企業權益幾乎沒有提供盈利貢獻，故是次出售對公司的核心盈利能力並沒有太大影響，而套現了的資金有利公司將資源重新分配至有利可圖的業務，兼且有機會提高派息比率，對股東而言是利好。

自己預期冠忠巴士本年度的核心盈利有機會達到8500萬元，相當於每股盈利0.21元，全年派息0.12元。以現價計，預期市盈率9.2倍，息率6.2厘，估值尚有上升空間，以保守的10倍市盈率計算，目標價是2.1元。自己不會現價買入，但會留意任何低吸的機會，如果有機會跌到1.75元的話，肯定會買入作中長線投資。