2011年展望

2010年已近尾聲，不知大家有沒有回顧及檢討自己過去一年的成績？

本來想詳細寫寫2010年的回顧，但當看到自己的網誌其實已真實記錄自己2010年大部份的買賣，再寫好像意義不大，反而寫寫自己對2011年的展望，可能更有意義。

對於2011年，套用溫家寶先前對曾蔭權所言，自己的看法是：居安思危！

很多人都覺得目前的大環境很適合股票投資：

1. 美國不斷印銀紙，令熱錢源源不絕湧入新興市場找機會；
2. 受惠於通脹預期升溫，流入股市的資金大增，令供應量有限的股票頓時水漲船高，易升難跌；
3. 專家看好明年中國的經濟仍會由內需及出口帶動，增長穩定。

因此，大行分析員、財經專家等紛紛看好2011年股市的表現，樂觀的看3萬多點，悲觀一些的也看26000多點，鮮有見到目標26000點以下的預測。大行、專家對後市的看法一致，是否表示明年的股市真的會順應民意，長升長有？

自己就不太樂觀，也未敢樂觀。如果有留意自己近兩個月來的文章，其實應該感受到自己對後市的看法是較為悲觀的，故投資佈署已偏向保守，最明顯的莫過於防守性較強的1038及511已分別成為自己股票組合中持股第1及第3大的股份。為何自己會趨向悲觀的看法：

1. 國內通脹加劇，推行緊縮政策是無容置疑的，自己從難想象在緊縮政策之下，與港股息息相關的A股有機會大升；

2. 通脹其實並不是最可怕的，最怕的是滯脹。國內近幾季的通脹持續升溫，但經濟增長就持續放緩。如果在實施緊縮政策的同時，人民幣也因為加息預期而上升的話，靠內需及出口拉動經濟增長是否仍可行？

3. 歐債危機未見紓緩，反而越趨嚴重；

4. 美國推行QE2後，十年長債息率不跌反升，達不到預期效果，對美國經濟復蘇有沒有幫助？如果失效的話，再加碼推行QE3是否有用？古語云：一鼓作氣、再而衰、三而竭，自己覺得正是美國量化寛鬆措施的最佳寫照；

5. 近兩年熱錢持續流入造就股市、樓市大升，那熱錢有沒有機會於明年流走？正是成也蕭何、敗也蕭何。

自己覺得明年股市並不是想像中的樂觀，反而是危機四伏。當然有危就有機，如果股市真的下跌，也不一定是壞事，起碼對價值投資者而言，可以以較低估值入貨，肯定是利大於弊，但前提是大家還有足夠的資金作低吸之用，所以自己在此形勢不明朗的時候，會長期維持現金水平於35%以上的偏高水平，作為風險管理措施之一。

大家如果對2011年股市有不同看法，也歡迎各抒已見。