經緯紡織(00350)第三季業績短評

看完經緯紡織第三季度業績，作為小股東，實在是悲喜交集。

先說說第三季度業績，雖然報告中沒有明確提及第三季度盈利的來源，包括原有的紡織機生產業務及新收購的中融信託36%股權所提供的盈利貢獻，但從第三季度損益表當中的少數股東損益大增至1.297億元，我們其實可以大約計算到第三季度所以的盈利皆源自新收購的中融信託36%股權，而原有的紡織機生產業務只是持平而已。

為何有此結論？大家只要看看過往兩季350的業績報告，看看少數股東權益一欄是幾乎等於零，但為何第三季此數目會大增？原因是350只是持有36%的中融信託權益，即是有64%的中融信託權益由其他股東持有，而我們差不多可以肯定第三季損益表當中的少數股東權益是源目64%的中融信託權益，即代表中融信託單單一個半月的盈利=1.297億元 / 64% = 2.03億元，也相當於350第三季度的淨利潤2.06億元，即350第三季度源自本業的盈利是近乎零。而由於350只佔中融信託36%的股權，故實際上中融信託提供的盈利貢獻 = 2.03億元 X 36% = 7300萬元左右，與歸屬於350股東的利潤7600萬元相若。

看到這裡，相信大家應該知道為何自己是悲喜交集：悲的是本業仍然沒有起色；喜的是中融信託一個半月的盈利有2.03億元，這是一隻懂生金蛋的雞嗎？第三季報表當中沒有詳細討論到盈利的詳情，但我們可以看到收入一欄多了一項過往沒有的手續費及佣金收入4.42億元及公允價值變動收益0.29億元，與及營業開支中的營業稅金、銷售費用、管理費用等皆大增，相信皆由於中融信託併入350的業績所致。如果扣除公允價值變動收益0.29億元，中融信託只是一個半月的實際盈利已有1.74億元，這盈利能力是可持續，還是一次性而已？第三季度報表沒有提及，或者要留待全年業績的解畫。

雖然對第三季度的業績有甚多的疑問，但自己仍會繼續持有350，直至全年業績公佈之後，再作評估。