L'OCCITANE (0973) - 食之無味, 棄之可惜

利好因素:
- 香港缺乏同類型上市公司,概念獨特;

- 有新興市場及內需概念;

- 中投入股做策略投資者。

利淡因素:
- 估值貴, 估計2010年(3月年結)預期PE介乎24.2至28.3倍或2011年的預期PE介乎18.7至21.9倍, 與國際同業相若, 上升空間不多;

- 供認購的3.6412億股當中有一半是舊股,由大股東減持,存在隱憂;

- 由於各方人士熱烈推介,估計公開認購會大幅超額,中籤比率應該很低, 以致孖展潛在回報不會太高。

我的預期及認購策略:

我估計上市後短線上升空間最多只得20%左右, 加上中籤比率應該很低, 所以不打算大額認購, 只會小注孖展認購5萬股, 希望可以賺小小。

【新股巡禮】L'OCCITANE (00973-HK)每手入場費3,808.04元，5月7日上市
2010/04/26 11:14

財華社香港新聞中心
天然和有機生產化妝品及護理產品的全球性企業L'OCCITANE(歐舒丹)公布上市詳情，公司計劃發行億3.64億股，當中1.82億舊股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎12.88-15.08元，以中位數13.98元計算，集資淨額約24.47億元。

集資所得款項，約90%發展提供資金，其中約65%作全球性開設新店之用；約20%作擴展及改進位於馬諾斯克及拉戈爾斯的生產工廠以及興建全新中央倉庫；而另外的10%作營運資金及一般企業用途。

L'OCCITANE由4月26至29日中午12時正接受公開認購，5月7日主板掛牌；保薦人為瑞銀、里昂及匯豐；按每手250股計，入場費3,808.04元。

據招股文件所述，L'OCCITANE截止09年12月底止9個月股東應佔溢利為6,638萬元(歐元,下同)，較08年同期的4,528萬元增長 46.61%，銷售淨額升14.78%至4.63億元；公司預計截至2010年3月底止全年合併溢利應不少於7,380萬歐元。擬派息比率將不少於 20%。

此外，中投公司以5,000萬美元入股成為L'OCCITANE基礎投資者，並設有6個月禁售期。

【大行言論】L'OCCITANE(00973-HK)與同業估值及毛利率比較(表)
2010/04/26 12:40

財華社香港新聞中心。

光大控股發表研究報告，對法國護理及化妝產品公司L'OCCITANE(歐舒丹)(00973-HK)與同業作出比較的資料如下：

股份名稱/市值(美元)/2010年市盈率/09年毛利率。

歐舒丹(00973-HK)/24.17億至28.3億/24.2至28.3倍/80.4%。

國際同業：

Loreal Paris/50.8億/21.5倍/70.5%。
Estee Lauder/10.55億/25.4倍/74.4%。
資生堂/6.57億/25.5倍/75.1%。

香港同業：

奧思(01161-HK)/1,260萬/-/74.5%。
莎莎(00178-HK)/8,570萬/23.2倍/43.7%。
卓悅(00653-HK)/3,760萬/-/42.2%。


L'OCCITANE去年度銷售收益來源分布(按地區)

地區/佔收入比例。

日本/23.8%。
美國/16.9%。
法國/14.4%。
香港/8.1%。
其他/36.8%。