股票期權短倉被行使及9月股票期權倉

上月股票期權倉, 在上周五到期前被行使了以下倉位:

02259 140、145SC被行使, CALL走一半持股, 目前倉位僅餘2/3注;

02899 35、36SC被行使, CALL走一半持股, 目前倉位僅餘2/3注;

00941 80SP被行使, 增持1/3注, 目前倉位共3注。

9月股票期權倉如下:

Covered Call:

01024 50C; 00288 8.5C; 00836 20C; 01024 41C; 02259 180、185、190C; 02899 42、43C; 02331 15C; 03993 21C; 06862 12.5C; 06618 44C; 09926 110C; 02382 75C; 09888 110C; NOK 10.5C (04 SEP)

Short Call:

00100 500C; 03308 1360C; 06869 200C;

Short Put:

02475 49P; 02282 9.5P; 00700 390P; 00836 18P; 02259 120、137.5P; 02018 35P; 02899 34P。

8月被CALL走的紫金礦業(02899)及紫金黃金 (02259), 希望趁金價回落之際, 可以有好價補回或者加開SP等接貨。我仍然堅持金價今年已見底的看法, 會把握調整的機會補回金股。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦

好壞參半的業績

組合昨天公佈業績的持股, 好壞參半。

五谷磨房 (01837) 之前已發盈喜, 實際業績與盈喜預告的相若, 上半年賺1.56億人民幣, 大幅增長46%。今年消費股有4成多增長的實際不多, 所以這份業績是相當亮麗的, 故此大股東在業績公佈前即使股價在相對高位亦接二連三的增持, 反映他們認為公司估值明顯偏低。

業績期尾聲

去到8月尾, 業績期進入尾聲, 自己組合持股這幾天是密集公佈業績, 昨天又有一大堆公佈, 尚算不錯, 沒有太多驚嚇。

昨天業績最大的驚喜應該是安踏 (02020), 國內消費如此疲弱, 同業業績亦是平平無奇, 但安踏可以做到收入及盈利都有雙位數增長, 而且經營現金流非常強勁! 中午公佈業績後股價大升接近10%, 正是反映業績有驚喜, 是體育板塊最佳的業績。

業績 + 新股短評

目前正在招股的兩隻新股, 我只會下注梅卡曼德 (09615), 放棄希音 (00625)。

希音是時不予我, 錯過兩、三年前最佳上市時機, 現在收入幾乎沒有增長、業績轉盈為虧, 根本無法支持其2000億元的估值。高達140億元的集資額, 基石投資者只肯認購22%多的新股, 而且缺乏具號召力的長線基金撐場, 感覺相當危險, 故此放棄認購。

難得的佳績

昨天組合公佈業績的公司, 終於沒有驚嚇, 是這個業績期最完美的一天。

看到工業股業績普遍倒退, 所以業績前提前減持了部份超盈 (02111), 結果超盈上半年核心盈利竟然是增長的, 有些少驚喜。當然, 超盈仍面對很多經營上的壓力, 下半年不確定業績能否維持, 但目前估值實在便宜, 繼續持有。

德翔(02510) 上半年收入微增3%, 但受惠於毛利率提升, 核心純利增長約10%, 超出市場預期。收入、盈利及派息都增長之餘, 帳面淨現金增至5.6億美元, 非常理想。業績如此強勁, 難怪股價屢創上市新高, 和兩年前上市初期被市場冷淡對待, 是今非昔比。當時股價長期在4元徘徊, 我寫了幾篇文章介紹這間公司, 應該是市場最早發掘這間公司的投資者。

東曜藥業 (01875) 業績短評

我對東曜藥業今年業績沒有任何期望, 因藥明剛入主, 需要時間去整合, 今年不會有什麼成績, 業績還看明年。

東曜中期業績雖然倒退甚多, 虧損擴大, 不過還是有一些亮點, 主力發展的CDMO業務板塊實現高速增長, 收入達到人民幣1.99億元, 同比大幅增長157.0%; CDMO在手訂單亦快速增長, 規模達人民幣3.91億元, 同比增長95.5%。

科網巨頭的兩難局面

不論是百度、快手, 以至騰訊, 中期業績公佈後市場都不滿意, 股價下跌。

科網巨頭現在兩難局面是不斥巨資發展AI的話, 會被市場視作不作為、沒有前景; 但斥巨資搞AI, 又要面對短期資本開支大增、自由現金流轉負及盈利受損的不利因素, 結論是搞或者不搞AI, 股價都有下跌的理由, 如何是好?

因估值便宜而買入的百度、快手, 帳面虧損正不斷擴大, 希望不會成為組合新的"毒瘤"!

慎防宏觀風險

昨晚美國納指大跌, 原因是美國30年國債債息曾升至20年新高, 而日本30年國債亦升至接近歷史高位, 有山雨欲來 的感覺。

美30年期債息曾升至5.3361厘 創2007年6月以來新高

https://www.hkej.com/instantnews/international/article/4487347/%E7%BE%8E30%E5%B9%B4%E6%9C%9F%E5%82%B5%E6%81%AF%E6%9B%BE%E5%8D%87%E8%87%B35.3361%E5%8E%98+%E5%89%B52007%E5%B9%B46%E6%9C%88%E4%BB%A5%E4%BE%86%E6%96%B0%E9%AB%98

與此同時, 日元兌美元於上月曾見40年新低, 迫使日本央行開始干預匯率, 但干預的資金何來? 只能沽美債套現, 故此我們見到日本政府在6月份罕見地減持264億美元的美國國債, 而日本的減持令已疲弱的美國國債價格進一步受壓, 繼而推高美國國債孳息率 (Yield) , 是美國政府最不想見到的情況。為了令日本減少沽售美國國債, 美國政府上月協助日本央行干預匯率, 不過效果只是曇花一現, 日元匯價在干預後持續偏軟。

業績爆雷不絕

這個業績期頗多驚嚇, 驚喜就不多。

昨天最大的驚嚇肯定是中國聯通 (00762) , 第二季度業績比第一季度更差之餘, 停派中期息才是對小股東最大的打擊! 業績大倒退尚可以接受, 但不少小股東持有聯通是因為股息率不俗, 現在股息政策或許有變, 小股東何去何從? 慶幸自己組合重倉的中移動 (00941) 雖然業績微跌, 不過提高派息比率足以彌補業績的倒退。

自己組合持有的巨子生物 (02367) 及百度 (09888) 業績也不好。市場對巨子生物今年業績期望不高, 故此雖然上半年業績倒退, 但比起去年下半年其實是環比有增長, 業務觸底回升, 希望股價已提前反映上半年業績的不濟。

消費股的雷

昨天組合持有的消費股中國利郎 (01234) 公佈業績, 由於之前有公佈上半年收入錄得低雙位數增長, 因此事先估計即使盈利沒有增長, 最少也應該持平, 完全估不多會是在收入低雙位數增長的同時, 盈利竟然倒退11%。

其實即使盈利倒退11%, 利郎股價下跌後, 估值並不貴, 不過自己沒有信心利郎下半年業績可以止跌回升, 故此沽出止蝕算數。

幾份符合預期的業績

上周組合又有數隻持股公佈業績, 大部份都是符合或優於預期。

中移動 (00941) 上半年純利倒退6.3%至789億人民幣, 應該是大致符合市場預期; 中期每股派息人民幣2.51元(約2.90港元), 按年增長5.5%, 優於市場預期。買入中移動的投資者, 主要邏輯都是其穩定盈利能力及派息, 只要派息不減就可以。

MSCI 指數調整導致港股捱沽?

近年MSCI 指數季度檢討公佈結果後, 至調整生效這段期間, 港股整體都是偏弱, 幾乎已成定律。

出現這種情況, 可能是因為港股在MSCI的比重持續下跌所致, 被動資金要跟隨指數變動而減持。看看昨天剛公佈的季度檢討結果, 港股整體是剔除多於納入, 詳細結果可以參看官網公佈:

https://www.msci.com/indexes/index-resources/index-review

追逐盈喜股

業績前很多公司會發盈喜、盈警, 今年盈警數目遠高於盈喜, 故此盈喜股更值得看高一線。

不過未必是所有盈喜股都值得追入, 買入前要考慮估值、是否超出市場預期及增長能否持續這三大因素。

我上月追入的兩隻盈喜股 - 心瑋醫療 (06609) 及微創機器人 (02252), 暫時表現都不錯, 帳面分別有10%及20%回報。當時曾撰文追入的原因:

投資經常面對壓力測試

今年股市是極波動的一年, 尤其是板塊輪換是去到極致。

尤記得首季度組合形勢一片大好, 回報接近雙位數, 然後去到第二季, 資金瘋狂湧入AI硬件股, 價值股被遺棄, 形勢急轉直下, 回報由最高的約11%去到半年結時的-0.3%。當時曾撰文三大弱勢板塊, 包括醫藥、消費及有色金屬, 正正是組合主力持股, 故此組合遭受痛擊。

和記電訊 (00215) 繼續等待派息提升

和記電訊公佈中期業績, 雖然業績有改善, 但大家期待的派息提升仍未實現, 中期股息維持與去年一致, 每股派2.28仙。

不過管理層的言論似乎確定全年派息將會提升:

基於集團穩健的現金狀況及持續改善的盈利能力，董事會將於審視集團 2026 年全年業績時，繼續檢視現金用途，以進一步提升股東價值。

如果股價因為中期股息沒有提升而受壓的話, 或許是增持良機。

港股通新貴

Minimax (00100) 因同股不同權關係, 延至上周四才入港股通。入通首兩天, 股價最多曾升100元或47%, 顯示港股通買盤非同小可。

下一批港股通新貴會在本月21日恒指公司公佈指數檢討結果揭曉, 所有晋身恒指綜合指數成份股的, 基本上都會進入港股通。根據中金報告, 下列49間公司有望於下月入通, 包括:

思格新能(06656.HK) 、曦智科技(01879.HK) 、群核科技(00068.HK) 、深演智能(02723.HK) 、德適(02526.HK)、長光辰芯(03277.HK) 、飛速創新(03355.HK)、劑泰科技(07666.HK) 、中科聞歌(01956.HK) 、復宏漢霖(02696.HK) 、海光芯正(01191.HK) 、海清智元(01392.HK) 、雲英谷科技(03310.HK)、真健康醫療(02697.HK) 、凱樂士科技(02729.HK) 、津上機床中國(01651.HK) 、歌禮製藥(01672.HK) 、樂動機器人(01236.HK) 、潼關黃金(00340.HK)、SENASIC(06675.HK) 、瀚天天成(02726.K)、愛芯元智(00600.HK)、傅里葉(03625.HK)、鱘龍科技(06715.HK)、拓璞數控(07688.HK) 、丹諾醫藥-B(06872.HK) 、雲跡(02670.HK)、鷹普精密(01286.HK) 、仙工智能(06106.HK) 、中國心連心化肥(01866.HK) 、科拓股份(02272.HK) 、溜溜梅(06658.HK) 、白鴿在線(02672.HK) 、和鉑醫藥-B(02142.HK) 、首鋼朗澤(02553.HK) 、創想三維(03388.HK) 、極視角(06636.HK)、哈爾濱電氣(01133.HK)  、麥科醫藥-B(02335.HK)、馭勢科技(01511.HK) 、瑞博生物-B(06938.HK)、英派藥業-B(07630.HK) 、天辰生物-B(01779.HK)  、澤景股份(02632.HK) 、天星醫療(01609.HK)、基石藥業-B(02616.HK) 、禮邦醫藥-B(09637.HK) 、華沿機器人(01021.HK)  以及力勤資源(02245.HK) 。

港股通新貴其實不一定是受北水短期買盤帶動而上升的, 亦有機會是炒高了等港股通來接貨, 入通後股價急跌的也有不少例子, 所以下注港股通新貴要考大家眼光。

我組合持有的港股通新貴包括思格新能、津上機床、哈爾濱電氣、英派藥業, 希望會有較佳表現。

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兩份業績 - 統一企業 (00220)、億勝生物科技 (01061)

統一企業上半年盈利增長9%至14億人民幣, 主因是1. 收益增長1.4%至173億人民幣, 主要是食品業務收入增長4.7%帶動, 抵銷了飲料業務收入微降0.3%; 毛利率由34.3%上升至35%。

這份業績應該符合市場預期, 現價預期市盈率大約12倍, 預期股息率高達8%, 估值頗為吸引。

至於之前已發盈警的億勝生物科技, 即使業績受年初實施的新增值稅法影響, 導致盈利大跌32%, 我相信股價已充份反映。

資金回流AI板塊

最近幾個交易日明顯見到資金開始回流AI硬件股, 尤其是美國的AI硬件股, 有不少已自近期低位反彈3、40%, 走勢凌厲。

資金回流AI板塊的結果就是價值股捱沽, 例如上月表現不錯的消費股、高息股, 近日開始回落。

不過這次應該不會重現6月的極端市況, 即使AI硬件股見底回升, 也難以重上6月高位; 價值股回落亦不會跌至6月的低位。

適逢業績期, 希望有機會低價收集績優價值股作中長線持有, 我始終相信優質的價值股不論市場喜好如何轉變, 始終都會有捧場客。

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近期一些交易背後的邏輯

近期一些交易背後的邏輯可以簡單說說, 基本上都是幾句話可以解釋清楚的。

沽空明略科技 (02718) 及鳴鳴很忙 (01768), 前者因為全部舊股解禁及大量舊股存入CCASS, 明顯是想沽貨套現; 後者估值不算便宜之餘, 基石持股解禁, 可能有不少沽壓。

上周四沽出MOMENTA (06880)獲利, 主因是見到保薦人中金在穩價期即將完結之際, 用盡綠鞋護價, 故此先行沽出獲利, 等候穩價期結束後, 後去綠鞋支持, 股價回落後才候低買回。

七翻身

經歷五窮六絕後, 我組合在7月終於大翻身!

感謝AI硬件股的見頂回落, 資金回流價值股, 估值便宜的港股在7月大幅反彈, 恒指單月大升13%。 我組合重倉港股, 故此亦跟隨大市大幅反彈, 上月組合大升8%是自2022年11月後最佳單月表現, 幸福來得有點突然.....

7月大反彈後, 港股8月又要接受考驗。AI硬件股似乎已見支持, 將吸引資金回流, 對港股不利; 其次是業績期, 我擔心今年會有比較多的業績爆雷。

雖然如此, 正如我在7月初寫2026年半年結時的結語 - 堅守價值、相信價值, 價值始終會回歸的。

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